一个利润难题正在给股票投资者带来压力

文/天成 2019-04-19 11:45:59 9581

【友财网外汇资讯】-在这个可能是自2016年以来公司利润最差的季度中期,有一个普遍的说法:这将是最糟糕的。过去的几个月是低谷,一个季度并不代表一年。


一个利润难题正在给股票投资者带来压力


任何持这种观点的人都是赢家。标普500指数正连续第四个月上涨,目前距离纪录高位不到1%。但如果你是多头,你应该注意一群持不同意见的预测人士,他们认为标普500指数成份股公司的盈利前景阴云密布。具体地说,他们在问,如果利润率收窄,公司盈利反弹的可能性有多大。


“我们为什么乐观——因为美联储说我们已经完成(加息)了?”GuideStone Capital Management总裁戴维·斯皮卡(David Spika)在彭博纽约总部接受采访时问道。“归根结底,我们需要盈利增长,我们需要经济增长。对我来说,这是短视的。”


标普500指数在截至周四的一周内几乎没有变化,较9月的纪录高位回落0.9%。科技股再次表现良好,纳斯达克综合指数上涨0.8%,创下新高。在这样的高度,确认盈利状况良好变得尤为重要。


看多者不愿听到的一件事是,华尔街在鼓吹成本即将开始侵蚀利润。净利润率超过10%,接近至少30年来的最高水平,为牛市提供了利好。尽管通胀压力很小,但人们对劳动力、石油和其他原材料价格上涨的担忧正在升温。


桥水基金(Bridgewater Associates)最近警告客户,过去20年利润率的大幅扩大可能正处于转折点。该公司表示,过去20年利润率的大幅扩大占发达国家股市回报率的一半。


高盛(Goldman Sachs)策略师也警告称,盈利能力正面临压力。在摩根士丹利(Morgan Stanley),研究人员指出,全球调查数据放缓是利润率下降的先兆。


“我们不认为第一季度将是利润率的谷底。”摩根士丹利财富管理部门首席投资官丽莎·沙利特(Lisa Shalett)本周在写给客户的信中表示,“相反,PMI数据的主要特征表明,最近全球经济放缓的影响可能至少还会持续3个月。”


盈利季节已进入一周,企业已在抱怨成本上升。亨特运输服务公司(J.B. Hunt Transport Services, Inc.)有时被视为全球经济的风向标。PPG Industries Inc.称,“原材料、物流和工资成本上涨”,不过这家涂料生产商正在努力抵消这些压力。


可以肯定的是,尽管年初标志着企业盈利能力达到顶峰,但历史经验表明,要渗透到股价中还需要一段时间。Strategas Research Partners 2015年完成的一项研究发现,平均而言,利润率比市场预期提前四个季度达到顶峰。值得注意的是,四年前该研究发表时,有关利润率即将崩溃的警告甚为嚣张。


标准普尔500指数成份股公司的利润在截至3月的三个月中预计下降3.3%。预估显示,第二季企业获利应持平,第三季增幅应不到2%,然后在第四季增长近9%。


据估计,遥远的时间有下跌的习惯,一些分析师已经表示要忘记第四季度的大反弹。据Ned Davis Research的数据,虽然华尔街公司已经开始对前三个季度的业绩进行评估,但它们尚未对第四季度的业绩做出调整。


“预计下调和/或预计2019年下半年再度加速的时间似乎有些延迟。”该公司首席美国策略师埃德·克里索德(Ed Clissold)在4月16日致客户的报告中写道,“不管原因是什么,2019年第四季度的数据很可能会向下修正。”


对于GuideStone的斯皮卡来说,边缘压缩提出了一个大问题。


他表示,“预期利润率将大幅下降——我们对市场没有开始计入这一预期感到有点意外。”


“奇怪的是,股市几乎回到了历史高点,几乎都是基于美联储的暂停。我们看到的是对盈利衰退的预期——连续两个季度盈利下降——我们的利润率明显受到挤压,而市场似乎并不在意。”