9月，我们该如何布局A股

文/周扬 2018-09-04 12:40:59 8989

继2017年的强劲表现后，全球股市（发达国家）本月触及新高，因经济和企业获利增长强劲。不过升息及对全球贸易紧张局势升级的担忧令前路更为颠簸，交易波动也更形剧烈。对于发达国家市场来说股市的上涨主要来源于企业获利增长应该是归因于资本支出，以及大批量的股票回购现象。我们仍认为有明确的迹象显示，原本专门用于资本投资的资金被改用于回购股票，只要地缘政治和贸易相关不确定性依然高企，这种趋势就可能持续下去。部分企业知道他们可以通过减少流通股数量来提高每股盈余，但只要全球有如此多的不确定性—尤其是贸易相关的不确定性，他们就不太可能进行长期资本投资。这意味着至少对美国来说国会去年通过的大规模减税法案对企业投资的任何提振，都可能被特朗普政府与中国之间不断升级的贸易战所抵消。

相比于发达国家股市尤其是美国的高歌猛进，新兴市场则是哀鸿遍野一片狼藉。MSCI明晟新兴市场股指8月下跌2.9%，今年至今下跌8.9%。新兴市场货币亦受打击，阿根廷披索、土耳其里拉和印度卢比全都跌至纪录低位。巴西雷亚尔、中国人民币以及南非兰特亦持续承压。显而易见，新兴市场不论汇市股市都被美国政府以及华尔街通过各种方式血洗。那么在中国股票市场我们目前来说该如何操作显得尤为重要。

首先我们认为新兴市场包括中国股市不会在这种持续下跌的状态中持续太久。过去一年美国股市和国际市场之间出现了空前的背离，这种情况在历史上也是前所未有的，由于全球市场之间的相对波动是如此空前，这种极度背离的情况不太可能一直持续下去。目前来说中国A股市场处于比较混沌的阶段，就短时结构投资者或者是海外投资者他们的操作手法也是散户型的，有的甚至一周就调仓一次。只要当指数出现持续下跌后，就会有资金介入，然后依据目前的市场环境和政策导向以及国家宏观经济总体作为参考买入他们认为有价值的股票，但是由于新兴市场的动荡原因并没有接触所以就不断调仓增加换手率，机构的操作手法也变得散户化了，但是便宜货总是在他们手上。因为散户是跟着上涨而去追涨的，很少有大量的个人投资者去主动低位介入，因为大家都害怕被套。

那么就目前来说，我们认为应该把主要的目光放在与国家政策支持的基建类公司以及收到基建与供给侧改革正面影响的商品原材料，还有受到中国大陆为GDP做出卓越贡献的消费类股，以及部分医药股上。基建和相关原材料会受到国家相关稳增长财政支出的正面影响从而收益，并且大量的国企龙头如果能按时分红这也无疑对长线资金有更多吸引力。消费类股我们这里重点强调的是必须消费品而不是可选消费板块。从投资的角度，我建议回避可选消费板块，特别是受消费下行影响较大的家电、汽车、服装行业，但消费升级和消费降级可以并存，部分必需消费品行业仍存在升级趋势。从供给侧来看，当前必需消费行业的正面因素有：首先前些年必需消费行业资本开支下降驱动行业竞争力度减弱，行业供给更加有序；必需消费品龙头公司或可得益于有序供给下的定价能力提升；此外行业整合也是另一个重要驱动力。那么从经济周期的角度来看，如果本轮财政扩张政策能顺利发酵，使得经济进一步有序回升，那么可选消费板块在未来还是有希望的，比较有很多优质的企业身在其中，但是就目前经济情况来说，高额的负债以及经济放缓，让我对可选消费板块心存疑虑，所以我将重心放在必需消费品上。因为中国人在“吃饭喝酒旅游吃药”这类消费升级上还是开支巨大的。

对于科技股方面，我认为就目前至少在9月份我是不会过多关注的，就算目前有些板块出现异动，主要是由于部分游资开始进场炒作。我在9月份不看好科技股整体表现的原因主要是流动性的限制。目前来说新兴市场受到血洗和斩杀，我国央行在面对如此情况其实已经陷入两难，要在不引发人民币陷入疲软的情况下，提供较为充足的流动性，那么在很多情况下货币政策的宽松也会是防御性的操作，所以和资金面相关性较高的中小股票上涨持续性就会受到考验。而那些现金流较好并且受外部扰动因素列入贸易争端较小的国内必需消费品就会相对好一些，所以我认为在度过这个新兴市场血洗的日子后，国内的中小股票会迎来反弹，但目前来说我认为持续性不会太久。

我目前比较看好的必需消费品个股包括：海天味业，伊利股份，五粮液，洋河股份，青岛啤酒，飞科电器，工程基建及商品原材料：中国建筑，交建，宝钢股份，江西铜业，医药：云南白药，复星医药，华润三九，旅游：中国国旅，宋城演艺。

9月，我们该如何布局A股

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