慕信轩：全球资本重构，失控的黄金还能渣多吗？

文/慕信轩 2025-04-11 17:10:13 8292

涨！涨！涨！

黄金涨疯了，轻松涨50个点，这场史诗级行情背后，是特朗普****对亚洲大国关税骤升至125%的决策——市场恐慌指数瞬间爆表，投资者一度疯狂抛售股票和工业商品，将黄金推上避险王座。尽管90天关税暂缓令让金价小幅回落至3082美元，但是市场并不缺少买盘，从年初开始，黄金已经上涨400个点，避险之王当之无愧，那么下一步行情会向什么方向发展？

对等关税展望：下一步看“投名状”

按照全球加征10%对等关税，对中国加征125%对等关税计算，美国加权平均进口关税水平将上升至20%-23%，比此前的25%-33%相对缓和，但仍是1934年来最高税率，且比特朗普2.0时代前上升7-9倍。

　　全球贸易壁垒上升压力也由此边际缓解，但全球贸易和相关投资仍面临停滞、甚至萎缩的风险。美国约占全球总进口额的13%，其进口税率在2025年2月来上升了17-21个百分点，直接导致全球加权关税水平上升2-3个百分点。此外，中国总进口额占全球的10%，对美国加征84%关税后，中国进口总关税水平也将抬升5-6个百分点，继续推高全球总关税水平。此外，欧盟宣布对美进口第一轮反制，体现其他经济体也不完全排除对美国关税进行“反制”的选项。由此，全球贸易交易成本仍然会明显上升。更重要的是，相关的不确定性也可能将进一步制约企业投资和交易的需求。

特朗普反复拉动关税“手风琴”，虽然短期对市场风险偏好产生提振，但中长期不改、甚至可能加剧全球资产配置“去美元”的动力。我们维持对美元资产估值相对压缩、美国“例外论”溢价逐步消弭的判断。

特朗普对等关税朝令夕改，以及之前对哥伦比亚、加拿大、墨西哥等关税政策的随机性，都可能明显降低美国政策的公信力。同时，美国压降经常项目顺差和增加全球贸易壁垒的必然结果是美元的需求下降以及资本流入美元的动力下降。从对外账户平衡的角度分析，美国经常项目逆差与资本项目顺差（流入）形成“镜像”。当美国试图通过关税等手段压低经常项目逆差时，资本项下流入也将相应缩减。

此外，通过加征关税进行价格扭曲来实现压降贸易逆差的做法只会带来美国、乃至全球效率的损失和滞胀风险的上升，加剧资本流出美元资产的动力。因此，我们重申特朗普关税政策将成为全球去美元化进程加速的催化剂，美元和美元资产相对其他资产估值溢价仍将继续被压缩。而全球贸易体系割裂、安全成本上升，将继续推升美元外的避险资产及安全资产如黄金的溢价。

黄金走势分析：

不少人问行情回调了还能渣多吗？我只有一句话，这个时候不渣多，就是对行情回调的不尊重，总有人恐高，但是高点却在不断发酵，不要猜顶，因为没有人能知道顶部在哪里，遇到这样的行情最简单的应对方式就是顺势跟进，你看日线级别的收线，完整的大阳K，这个时候你告诉我你想渣空，怎么家里有矿了？

4小时表现来看，收线倒垂线，买盘异常强劲，布林带进一步放量，现在多头的量能已经压制不住了，顺势跟进就行，思路上关注回踩3210附近做切入计划，上方压制关注3250。这个时候没这么多交易技巧，全看交易情绪了，不过还是要系好安全带。

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跟朋友周末神侃，一开始就问你的思路是怎么样，然后你把周一的整体思路以及布局跟他说了，实际行情却难以把握，但是他还是按照周末的思路去布局，那样做下来的结果往往都不好，因为他忽略了最重要的一步，一切要根据实时行情去做判断，动态的行情，我们往往要根据消息面，技术面多方去进行分析，而不是刻舟求剑，如果交易真的那么简单，那么这个世界从此都会和睦了。

希望你走出惯性思维的桎梏，拆掉思维的墙，我是慕信轩，佛度有缘人，我只度有心人。

慕信轩：全球资本重构，失控的黄金还能渣多吗？

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