它是原油牛市的缔造者，亦是毁灭者？

文/若水话金RSHJ 2016-08-11 17:21:07 429

文撰/若水话金微信：zy139355

导读：今年以来，大量资金都涌入了新兴债务市场，曾经创造了油市繁荣的因素如此成为了定时炸弹。一旦债务危机爆发，石油供应链就会断裂，到时候油市估计要哀鸿遍野。

今年以来，全球大量资金都涌入了新兴经济体的债务市场。美银美林数据显示，投资者在风险较大的新兴市场上购买债券时所要求的溢价几乎收缩至零水平，为2013年来最低。彭博大宗商品专栏作家利亚姆·邓宁（LiamDenning）周四（8月11日）撰文称，新兴债务市场的这种繁荣既是原油牛市的缔造者，但同时也是毁灭者。

当油价处于三位数时，发展中国家的石油生产商大量举债。这完全符合情理：既然深埋地下的这种黑金价值不断飙升，为什么不以此为抵押进行借贷？但是当油价崩跌时，问题就开始显现了。油价下跌很大一部分原因都可归咎于美国页岩热潮造成的供应过剩，讽刺的是，这个热潮的背后推动力也是大量堆积的债务。

据EIA预测，欧佩克今年的石油出口净收入（扣除物价因素）创2003年以来最低。石油生商产猛然发现自己负债累累、收入骤缩，也难怪会心情郁闷。奇怪的是，他们郁闷的时候往往不会偃旗息鼓，反而“愈挫愈勇”——开足马力产更多的油。国际清算银行（BIS）银行杰米·卡如纳（JaimeCaruana）就曾在今年早些时候发表了这么一番言论：

“即使油价下跌，高举债经营的（石油）生产商也会试图维持或者提高产量水平，目的是为了保持流动性、支付利息以及适应收紧的信贷条件。其次，这些公司亟需对冲收入不稳定所带来的风险，他们在衍生品市场卖出期货合同或买入看跌期权，一旦油价扩大跌幅，就可避免公司承压或破产。也就是说，融资限制会使石油产量水平保持高位，并导致未来产品的对冲操作不断增加，结果就是高企的石油销量使油价跌势进一步恶化。”

现在，市场资金大举涌入安硕摩根大通美元新兴市场债券基金等同类产品，这无疑助长了产油量的持续涨势，使得多头一年来都在翘首以盼的油市平衡迟迟不见踪影。

而且，这种现象不仅仅只在新兴市场出现。以加拿大能源公司CaliforniaResources为例，本周早些时候，该公司以超高的10.375%Libor利率获得了总额为10亿美元的5年期贷款。重点不在于利率之高，而在于他们拿到了贷款。该公司目前的净债务是未计利息、税项、折旧及摊销前盈利（Ebitda）的8.5倍。

从CaliforniaResources这种小型石油公司，到为支付巨额股息的行业巨头，大量举债的行为已对全球的石油供应链造成巨大压力。而且据穆迪估测，整个油服行业将在未来五年内面临高达1100亿美元的债务，这些油服公司再也无法为石油生产商提供折扣。

等到投资者不再青睐风险较高的资产（美联储在其中扮演着重要角色），这条石油供应链就会裂开，到时候油市估计要哀鸿遍野。对关注石油供应的原油多头而言，这实际上是一个好消息，但是也只限于短期之内。为什么？因为市场已将明年石油需求净增长的全部希望都寄托在这些新兴国家身上。

若水分析：原油从四小时走势图来看BOLL指标开口状态，K线指标处于布林带下轨通道内，并且KDJ指标向下发散，加之威廉指标向上延伸。综合来分析预计后期行情下跌。

浙商油亚盘操作建议：

1、上方2105一线不破，空单进场，止损2135，第一目标2070；

2、若行情上破2105，建议回调2130一线空单进场，止损最小，目标2070；

3、以上建议以浙商油为主，今日操作思路回调做空为主，更多实时建议请联系本人。

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