散户投资者纷纷涌入迈克尔·塞勒宏大的比特币实验 如今正在付出沉重的代价
【友财网讯】-散户投资者纷纷涌入迈克尔·塞勒（Michael Saylor）宏大的比特币实验，他们正在付出沉重的代价。
Strategy Inc.曾因将加密货币业务纳入上市股票而受到称赞。在数字货币全面溃逃之际，该公司股价从近期高点暴跌逾60%，目前正忙于安抚市场。本周初，Strategy表示，它已经创建了14亿美元的准备金，用于支付股息和利息，希望平息人们的担忧，即如果比特币价格进一步下跌，它可能会被迫出售比特币。
但对许多投资者来说，损害已经造成。追踪Strategy波动性股票的最受欢迎的交易所交易基金MSTX和MSTU今年以来的跌幅均超过80%。这两只基金的日回报率是Strategy的两倍。这使它们成为整个美国ETF市场上表现最差的10只基金之一，在目前交易的逾4700只ETF产品中，仅次于做空金矿公司和半导体股的模糊押注。第三只基金MSTP是在6月份的加密货币狂热期间推出的，自推出以来下跌了类似的幅度。自10月初以来，这三家公司总共损失了约15亿美元的资产。
当Defiance和Tuttle Capital Management等公司推出追踪华尔街最著名的比特币代理交易的高质量产品时，散户投资者涌入了这些基金。
但最初作为一种增加加密货币押注的简单方法，已经成为杠杆、波动性和情绪如何螺旋式上升的警示故事。Strategy公司的股票在11月份下跌了34%。比特币也从10月的高点下跌了约30%，目前的交易价格接近8.5万美元。该公司周一收盘跌3.3%，盘中跌幅高达12%。
ETF商店TMX VettaFi的行业和行业研究主管罗克珊·伊斯拉姆（Roxanna Islam）表示：“最近比特币的回调对Strategy的股票造成了沉重打击，而MSTX和MSTU等2倍杠杆交易使其损失更大。”
“这提醒我们，杠杆化的单股ETF在上涨过程中可能看起来很棒，但在基础交易走向相反的时候，可能很快就会抹去收益。”
Defiance拒绝置评。TuttleCapital和MSTP背后的GraniteShares没有立即回复要求置评的电子邮件。
人们关注的焦点是一个被称为mNAV（市场资产净值）的估值指标，该指标将Strategy的企业价值与其持有的比特币进行比较。这一溢价已基本消失，市盈率降至1.17左右——高管们已将这一水平标记为警戒线。首席执行官Phong Le在播客中表示，低于1.0可能会迫使公司出售比特币来履行支付义务，尽管这只是最后的手段。
新宣布的准备金由近期的股权出售提供资金，旨在防范这种风险。它包括至少21个月的股息和利息支付。但这一声明并没有阻止更大范围的下跌，也没有解决人们对Strategy的杠杆敞口、对散户需求的依赖以及其融资模式日益紧张的担忧。
为了给购买比特币提供资金，Strategy一再出售普通股，这是一种有争议的策略，会稀释现有股东的股份。随着估值溢价下降，该公司已转向发行优先股和其他成本更高的资本形式，以继续购买加密货币。
与此同时，围绕Strategy建立的ETF综合体正在苦苦挣扎。彭博汇编的数据显示，目前至少有15种以不同方式与该公司股票挂钩的此类产品正在交易，其中许多产品今年的跌幅达到了两位数。MSTX、MSTU和MSTP的总资产已从10月初的23亿美元降至目前的8.3亿美元左右。
加密货币的低迷——尽管有更多的机构参与和特朗普白宫的政治支持——引发了矿机、山寨币和大量代币的公司债券的大幅缩水。杠杆ETF今年早些时候受到了美国国内交易者的青睐，如今却成为受打击最严重的基金之一。
这些基金的建立是为了使Strategy的每日波动翻倍——这种结构可能很快就会适得其反。在动荡的市场中，即使股票收盘持平，复合收益和损失也会侵蚀回报，这种动态被称为波动性衰减。当Strategy公司的股票暴跌时，ETF不仅跟踪了跌幅，还放大了跌幅。
“杠杆ETF通常是一种危险的投资。”Jonestrading首席市场策略师迈克尔·奥罗克（Michael O 'Rourke）表示，“一只股票的杠杆ETF，通过杠杆购买高度投机性的资产，本身就是一种风险。”
现在，就连Strategy在主要股指中的地位也受到了威胁。摩根大通（JPMorgan）分析师警告称，该公司可能会从摩根士丹利资本国际美国（MSCI USA）和纳斯达克100指数（Nasdaq 100）等基准成分股中剔除——这一转变可能引发数十亿美元的被动资金外流。对于一家曾经作为标准普尔500指数潜在候选公司上市的公司来说，这种逆转是明显的。
