软银重仓押注OpenAI叠加债务攀升 市场担忧出现流动性危机
【友财网讯】-软银（SoftBank）一跃成为日本市值最高企业，这家综合财团随之被推至市场聚光灯下，市场开始质疑：依托高杠杆重仓布局人工智能，软银是否在过度冒进。
在创始人孙正义执掌下，这家日本科技投资巨头年内股价大涨约70%。资金追捧人工智能赛道，芯片设计企业安谋（Arm Holdings）估值一路走高，叠加市场押注OpenAI年内有望完成重磅IPO，多重利好共同助推软银股价走强。
本轮上涨推动软银在上周早些时候市值超越丰田，坐稳日本股市市值榜首，公司境遇迎来惊天逆转。就在数年前，软银还因投资WeWork惨败深陷巨额亏损，累计在WeWork上的投资亏损超140亿美元。
CNBC采访的多位分析师警示：市场对软银重拾乐观情绪的背后，其资产负债表风险正不断累积。
Davidson资本市场科技研究主管吉尔·卢里亚表示：“软银本质是在用高杠杆押注人工智能，这笔投资潜在收益丰厚，但风险同样突出。”
去年软银参与OpenAI一轮融资时，后者投后估值达3000亿美元，此后软银持续加码布局。今年3月，软银拿到400亿美元过桥贷款，资金一部分用于继续增资OpenAI，剩余用作集团日常经营。
财报数据显示，截至2025年末，软银有息债务规模约16.3万亿日元（折合1040亿美元）。
标普全球在3月测算，在追加300亿美元投资ChatGPT开发商OpenAI之后，OpenAI在软银投资组合中的占比约30%，占比和安谋持平。
标普全球评级3月将软银信用展望下调至负面，理由是：大举加码OpenAI将导致公司资产流动性、持仓质量与财务承压能力大概率走弱。
部分投资者的担忧不止于债务规模，更在于软银未来业绩高度绑定单一标的。
独立投研机构Radio Free Mobile创始人理查德·温莎称：“软银整体风险敞口居高不下且持续扩张，一旦OpenAI发展不及预期，软银很容易爆发流动性危机。”
对OpenAI依赖度日益加深，也令市场担忧：倘若人工智能赛道估值热潮退潮，软银将遭受重创。
卢里亚表示：“软银对OpenAI持仓体量巨大，如果后者无法以当前估值甚至更高估值顺利上市，软银将直面业绩压力。”OpenAI在3月完成一笔1220亿美元的创纪录融资后，估值升至8520亿美元。
沃灵顿商学院荣誉教授杰伊·里特指出，高杠杆会同步放大投资的收益与亏损：“买入软银，某种程度上就是加杠杆投资OpenAI。OpenAI发展向好，杠杆会增厚收益；可一旦OpenAI及其他投资表现疲软，杠杆就会反噬软银。”
他还提及软银庞大投资版图里的多处短板：Coupang、滴滴等持仓标的业绩疲软；当年在WeWork上的巨额亏损，也印证了重仓单一项目的隐患。
软银通过愿景基金向曾经的明星初创企业WeWork砸入数十亿美金，而受商业模式与公司治理隐患拖累，这家共享办公企业估值崩盘，新冠疫情进一步恶化其财务状况。
WeWork巅峰估值曾达470亿美元，2023年在美国申请破产保护，巨额亏损全部由软银承担。
也有部分投资者认为当前风险可控。Comgest资产管理组合经理理查德·凯伊表示，软银现有资产足以覆盖全部债务，质押率低于25%。
“软银债务具备可持续性，公司整体借款额相较可快速变现的股权价值，质押率不足25%，金融机构也愿意依托软银所持股权持续放贷。”
他认为即便OpenAI发展不及预期，也不会引发偿付危机：“利空仅会带来一次性资产减值，不足以诱发流动性危机，软银手握充足股权缓冲亏损。”
孙正义近期在CNBC采访中为公司重仓AI的战略辩护，称本轮科技革命体量是互联网泡沫时期的50倍；即便未来AI板块回调，也只是绝佳买入时机，而非系统性利空。
软银暂未回复CNBC的置评请求。
