债券抛售潮或意味着全球央行加息次数将减少
【友财网讯】-债券市场正在自行推高融资成本，替全球央行承担一部分紧缩工作，这或将降低央行为抑制通胀而需要上调基准利率的次数。
经过数周抛售，债券收益率飙升至多年高位。即便政策制定者不再出台新举措，金融条件也已经收紧。彭博汇编数据显示，交易员下调了加息预期；自9月中旬以来，八大主要经济体利率互换合约中计价的加息幅度合计减少近200个基点。
本轮债市抛售几乎没有缓和迹象。从美国、日本到法国，市场担忧财政支出问题，投资者因此要求更高风险补偿；与此同时，大量AI相关债券发行持续吸收市场资金。
走高的融资成本传导至抵押贷款、垃圾债市场，带来经济抑制效果，而这原本需要央行通过上调政策利率才能实现。
管理1.9万亿美元资产的普信国际固定收益主管肯·奥查德表示：“市场定价的紧缩越强，金融条件就越紧。金融条件越收紧，央行最终需要实施、或者能够实施的紧缩政策就越少。”
彭博数据显示，当前交易员定价八大经济体合计加息539个基点，低于9月份的717个基点，9月当时加息预期创下2022年以来高点。加息预期下调幅度最大的是澳大利亚；其次是欧元区（市场担忧法国财政前景），随后是韩国与加拿大。
全球国债平均收益率已经突破4%，创2000年以来新高，市场开始寻找收益率的临界点。收益率上行固然可以帮央行完成一部分紧缩任务，但如果央行看起来过度偏向托底增长，投资者会质疑其对抗通胀的决心，进而要求持有长期债券获得更高溢价。
摩根大通私人银行亚洲利率外汇策略主管唐宇轩称：“央行最终需要在增长目标与短期通胀风险之间取得平衡。考虑到战争后续冲击带来日益增大的增长下行风险，我们认为多数利率市场已经过度计价后续加息风险。”
对投资者而言，债券吸引力再度显现。唐宇轩表示，优质固收资产具备配置价值，仍是对冲通胀与经济放缓的优质工具；过去一个月收益率大幅上行，显著改善了债券的风险收益比。
德意志银行私人银行业务全球首席投资官克里斯蒂安·诺尔廷看好美债机会，其驻法兰克福办公室表示：“我们的观点是，至少从能源维度看，当前局面不会永久持续。能源形势会好转，通胀将回落。基于这点，我们认为我们并未处在完整的加息周期当中。”
巴克莱策略师称，市场已经替美联储分担了一部分压力。“部分金融条件收紧，独立于美联储额外加息预期而发生。在其他条件不变的前提下，这会降低美联储加息的紧迫性，尽管其风险管理框架仍保留进一步加息倾向。”
但并非所有人认同这一判断。部分观点认为市场仍然低估加息风险，战争会通过高油价延续通胀压力。霍尔木兹海峡油轮袭击不断升级，叠加特朗普表态11月中期选举前美国不会打击德黑兰，油价维持在100美元/桶上方。
大华继显新加坡私人财富管理总监吴肯表示，即便经济增长的损害难以忽视，央行选择暂停加息，但财政方面的担忧仍会限制长端收益率下行空间。
美国财长斯科特·贝森特正在安抚心存疑虑的投资者，称更强的经济增长与支出约束将“很快”改善美国债务轨迹。日本首相高市早苗表示，如果债券收益率出现异常波动，政府准备重新评估收支方案。
美国10年期国债收益率下半年以来上行超70个基点；日本同期限收益率上行31个基点；德国、法国分别上行61、121个基点。
目前政策层释放信号：随时准备采取行动。美联储上月全票加息，为2023年7月以来首次加息；但部分官员主张保持弹性，暗示本月可能不再加息。印度央行转向鹰派，近四年首次加息，并释放后续继续收紧的信号。
彭博经济学团队称，年初市场普遍预期主要经济体利率下行，而年末政策周期已经完全改写，各国央行持续出手抑制物价。
上述宏观背景，将主导周一于曼谷开幕的国际货币基金组织年会。全球政策制定者将重点讨论经济增长、通胀、利率与政府债务。周三公布的美国9月CPI，也将为美联储利率路径提供关键线索。
