金融世界最伟大的投资者（六）：本杰明·格雷厄姆

文/天成 2019-02-19 19:54:44 9928

【友财网外汇资讯】-从历史上看，市场的年平均回报率为12%。我们将在这里展示的人物代表了金融界的巅峰。每一个都远远超过了市场表现。他们都从自己的成功中赚了一大笔钱，在很多情况下，他们帮助数百万人获得了类似的回报。

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*6、本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）*

出生：1884年(伦敦)

死亡：1976年

主要职位：纽伯格（Newburger）、亨德森和勒布（Henderson & Loeb）、格雷厄姆—纽曼公司（Graham-Newman Corporation）

个人历史：

本杰明·格雷厄姆著有《证券分析》(Security Analysis，1934年与戴维·多德(David Dodd)合著)和《聪明的投资者》(The Intelligent Investor, 1949年)等著作，近几十年来，这些著作一直是新兴投资者不可或缺的读物。

格雷厄姆虽然出生在伦敦，但他从小就住在美国，在纽约市长大。格雷厄姆的父亲在他9岁时就去世了，这让格雷厄姆一家陷入了财务困境，本杰明则专注于实现财务安全。

格雷厄姆就读于哥伦比亚大学，1914年毕业，毕业后立即在Newburger, Henderson & Loeb公司担任信使。格雷厄姆在公司里晋升得非常快，并于1920年被任命为合伙人。

1926年，格雷厄姆与合伙人杰罗姆·纽曼(Jerome Newman)共同创建了一家投资合伙企业，并开始在哥伦比亚大学讲授金融问题。直到1956年退休，格雷厄姆还会继续就这些话题发表演讲。

尽管格雷厄姆—纽曼公司在1929年的股票市场崩盘中遭受了巨大的损失，但这家合伙企业挺了过来，并最终设法挽回了损失。这段经历对格雷厄姆影响深远。

1934年，他与人合著了《证券分析》(Security Analysis)一书。从那时到1956年结束，格雷厄姆—纽曼公司蓬勃发展，平均年回报率达到17%。

投资理念：

格雷厄姆的投资风格可以用他的第二本书《聪明的投资者》来最好地总结。

《聪明的投资者》仍然被认为是有关现代投资的开创性著作之一。格雷厄姆的基本哲学是，任何有价值的投资，其价值都将远远高于投资者为此付出的代价。确定一项潜在投资的价值需要彻底的分析(用现代的说法是基础分析)。

格雷厄姆寻找的是资产负债表强劲、债务少、利润率高于平均水平、现金流充裕的公司。格雷厄姆创造了“安全边际”(margin of safety)这个词，用来形容他寻找股价暂时处于低位、基本面良好、估值被低估的公司的努力。

“安全边际”是指股票的购买价格与公司内在价值之间的差额。两者之间的差异越大，股票作为投资机会的吸引力就越大：现在，这些股票被称为低价值多重股票。

除了格雷厄姆将安全边际视为衡量投资成功潜力的关键指标外，他还认为，市场估值经常出错，股价总是会波动。

值得注意的出版物：

《证券分析》（Security Analysis）作者：本杰明·格雷厄姆和戴维·多德(1934年)

《聪明的投资者》（The Intelligent Investor）作者：本杰明·格雷厄姆(1949年)

《本杰明·格雷厄姆：华尔街院长回忆录》（Benjamin Graham: The Memoirs Of The Dean Of Wall Street）作者：本杰明·格雷厄姆和西摩·查特曼(1996年)

《本杰明·格雷厄姆谈价值投资：华尔街院长的经验》（Benjamin Graham On Value Investing: Lessons From The Dean Of Wall Street）作者：珍妮特·洛维(1999年)

格雷厄姆语录：

“取得令人满意的投资结果比大多数人意识到的要容易；取得出众的的结果比看上去难得多。”

“大多数时候，股票会受到非理性和过度的双向价格波动的影响，这是因为大多数人都有一种根深蒂固的倾向，即投机或押注……让位于希望、恐惧和贪婪。”

“即使是聪明的投资者，也可能需要相当大的意志力来避免随波逐流。”

“认为公众能够从市场预测中赚钱的想法是荒谬的。”

沃伦·巴菲特在1976年11月/12月的《金融分析师杂志》中称，“一门学科的创始人很少会发现自己的工作在很短的时间内就被继任者们超越。但在《证券分析》一书出版40多年后，即便是在证券分析领域排名第二的人，也很难想出可能的人选。”