大田金业：黄金再现过山车行情，密切关注战争进展

文/胡寡欲 2026-04-03 10:43:24 588

　　截止2026年04月03日亚盘，昨日国际现货黄金再次上演过山车式剧烈行情，整体呈现早盘冲高、盘中断崖式跳水、低位震荡的走势，全天波动极大。黄金价格在触及近两周高位4800美元后遭遇强力抛售，大幅回落，此前连续四个交易日的上涨势头戛然而止。这一回调主要受美元指数全面走强的压制，作为以美元计价的核心贵金属，黄金与美元通常呈现负相关关系，美元的强势上行直接削弱了全球投资者对黄金的配置需求。

　　中东地区战火骤然升级

　　受最新地缘局势及相关领导人针对伊朗的强硬言行影响，市场此前对于和平解决冲突的乐观预期遭到“现实核查”。

　　北京时间4月2日，全球金融市场出现剧烈震荡，资金流向呈现出清晰的层次感：美元与美债收益率同步攀升，而现货黄金则在触及两周高点后遭遇重挫，跌幅一度超过4%。

　　这种罕见的“避险资产内部背离”，核心在于高通胀预期重启与美联储降息押注的快速退潮。当前，美元凭借其在动荡局势下的强流动性属性，替代黄金成为了市场首选的“安全避风港”。

　　从债市传导的角度看，美债收益率的攀升显著提高了持有无息资产黄金的机会成本。当市场认定通胀将导致美联储“更高、更久”的利率政策时，资金更倾向于流入带有票息收入的美元资产。

　　本轮金价快速下挫的核心逻辑清晰：美伊战事推高油价引发通胀预期升温，市场预判美联储将被迫延后降息以遏制通胀，叠加部分央行应急性抛压集中释放，短期扰动主导了金价走势。

　　其官方外汇储备仅500多亿美元，而每年能源进口开支就接近600亿美元，叠加资本外流与汇率维稳消耗，外汇储备已难以覆盖刚性对外支付需求，储备安全红线岌岌可危。

　　该国90%的石油、98%的天然气依赖进口，油价暴涨叠加伊朗停止天然气供应，导致能源进口成本大幅飙升;

　　同时地缘风险引发资本恐慌性外流、里拉汇率暴跌，央行被迫消耗大量外汇储备维稳，外贸与旅游业也受局势冲击，外汇储备迅速濒临危险区间。

　　为缓解美元流动性缺口，土耳其央行上周采取组合操作：开展42吨黄金掉期交易短期筹资，同时仅卖出21吨黄金直接换汇，以“掉期为主、少量抛售为辅”的方式，在解燃眉之急的同时尽可能保留核心黄金储备，尽显对黄金的惜售心态。

　　数据显示，加拿大2月黄金进口量大幅激增，带动“金属及非金属矿产品”进口额暴涨45.6%，直接将进口总额推至历史新高，商品贸易逆差扩大至57.4亿加元，创下六个月以来的峰值。

　　本土实体大举从美国购入黄金，凸显出央行层面仍长期看好黄金的对冲与配置价值。

　　地缘政治推高原油溢价

　　WTI原油期货价格北美时段大幅飙升超过12%，触及112美元/桶上方区间，创下2022年6月以来的最高水平。这一行情直接源于美国总统特朗普就伊朗局势的最新表态，他明确警告冲突可能延续数周，并承诺将在未来几周内实施极端严厉的军事行动。

　　市场对全球石油供应持续中断的担忧急剧升温，尤其是霍尔木兹海峡这一核心运输通道缺乏明确重开路径或外交缓****号。

　　英国正主办一场约40个国家的虚拟会议，探讨重开该航道的可行方案，但美国预计不会参与其中。同时，产油国组织正考虑潜在的产量增加举措，然而额外供应短期内难以抵达市场，全球石油库存处于低位，供需平衡进一步趋紧。

　　特朗普在近期全国讲话中强调，将在未来两到三周内对伊朗采取极其严厉的打击，且未提供停火或谈判进展的清晰路径，这一表态直接放大了市场对供应中断的预期。交易员观察到，原油期货市场风险溢价迅速膨胀，近月合约升水幅度扩大，反映出即期供应紧缺的担忧主导了定价逻辑。

　　地缘政治事件往往通过预期渠道影响价格，而非仅依赖实际产量损失，本次事件中，霍尔木兹海峡作为全球石油贸易咽喉的脆弱性被再度凸显，任何航运受阻信号都可能放大波动率。

　　相比以往类似紧张局势，此次缺乏多边外交缓冲机制，进一步强化了价格上行压力。交易员密切跟踪后续军事动态，因为即使短期冲突缓解，风险溢价的回落速度也取决于实际航道恢复情况，而非单纯的口头承诺。总体而言，这一轮上涨体现了市场对长期供应不确定性的定价调整，而非短期投机驱动。

　　霍尔木兹海峡每日石油运输量约2000万桶，占全球海运石油贸易的约五分之一，一旦出现持续中断，将直接导致全球供应出现数百万桶/日的结构性缺口。当前冲突背景下，伊朗控制区域的航运安全风险显著上升，替代路线如沙特阿拉伯-红海管道或伊拉克北部管道的容量有限，无法完全弥补损失。

　　类似航道紧张时期，原油价格往往在首周内积累大部分涨幅，随后进入震荡消化阶段，但本次事件中全球库存水平低于季节性均值，缓冲能力较弱。交易员正评估实际中断规模，而非仅停留在声明层面，因为航道重开依赖多边协调。

大田金业：黄金再现过山车行情，密切关注战争进展

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