曾初阳：4：20黄金的资金面支撑依然坚实

文/曾初阳 2026-04-20 15:18:12 1193

　　4:20金价开盘大跌，降息预期重燃。今早亚洲时段早盘，现货黄金跌破4800美元每盎司，开盘跌超1%，随后现货黄金继续下挫，向下跌破4750美元，日内跌幅扩大至1.74%。与此同时，国际油价开盘大涨，美油和物流双双涨超7%，现货白银同步下跌，市场情绪整体平空，美国国债收益率全线上涨2~3个基点，美元及其指数小幅走高，避险资金出现明显撤离迹象。

　　上周黄金走出了一轮极具戏剧性的行情，中东局势缓和后，黄金不仅没有下跌，反而实现周线四连阳，现货黄金最终以4830.11美元收盘，这一避险退潮，金价反涨的现象根源在于国际油价大幅回落，缓解了全球通胀压力。市场重新压住美联储年内降息，美元指数持续走低，共同推动了黄金上涨。美联储官员上周讲话整体偏割，内部降息共识逐步发酵，美元连续两周周线收阴，98关口支撑岌岌可危，美元信用走弱，美债实际利率持续走低。直接抹去了黄金的无息持有成本，大量配置型资金涌入黄金市场，美元越是弱势贬值，黄金的保值属性就越凸显，形成美元走弱到资金购金再到金价上行的良性循环。看多黄金的资金面支撑依然坚实，全球最大黄金ETF SPD r gold的持仓量大分期71吨至1060.62吨，较前一个交易日显著增加。在市场情绪波动的背景下，中长期资金依然在低位承接黄金资产，表明机构对黄金的配置需求并未减弱。国泰海通证券也在4月20日发布研究报告，建议超配黄金与原油。该机构认为，地缘风险对风险偏好冲击的最大时刻已基本过去，投资者对积极因素将愈加敏感。短期来看，金价在4750。美元关口附近面临激烈的多空博弈，地缘局势缓和带来的避险资金撤离效应仍将持续施压，美债收益率回升也增加了黄金的持有成本。但从长期来看，美联储降息预期依然是黄金最核心的底部支撑，全球央行增持黄金的结构性趋势没有发生逆转，黄金作为无主权信用风险资产的战略配置逻辑依旧没有改变。

　　黄金反弹4804/08附近空，防守4816，目标看4780/70下方，回踩初见4770/66附近多，防守4750，目标看4800/4830一线

曾初阳：4：20黄金的资金面支撑依然坚实

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