巴菲特留给继任者巨额现金和诸多问题

【友财网讯】-沃伦·巴菲特（Warren Buffett）选择在第60届股东大会的最后一分钟，宣布了一项期待已久的声明。对于他的粉丝、大部分董事会成员，甚至他的继任者来说，这项声明仍然完全出乎意料。



94岁的缔造者、伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway Inc.）的代表人物巴菲特宣布，这次会议将是他最后一次担任伯克希尔哈撒韦公司的掌门人。巴菲特将伯克希尔哈撒韦从一个不起眼的起点打造成了世界上最有价值的企业之一。几英尺之外，长期被视为奥马哈王储的能源业高管格雷格·阿贝尔（Greg Abel）甚至没有意识到自己的时代已经到来。



巴菲特将把这个价值1.2万亿美元的庞然大物的钥匙交给阿贝尔，掌管着苹果（Apple Inc.）和美国运通（American Express Co.）等股票，以及保险、能源、铁路和消费者等业务，这些业务每季度的营业利润通常达到100亿美元。现年62岁的阿贝尔还将继承一大堆问题，首先是他将如何处理伯克希尔近3500亿美元的现金储备。过去几年，巴菲特基本上没有参与市场波动。



股东们想知道，阿贝尔将如何改变公司独特而精简的高管层，他是否会带来不同的风险承受能力或行业偏好，以及该公司是否仍将是需要大额支票和信任投票的公司的首选。他们甚至会想知道年会本身的未来，也就是所谓的“资本家的伍德斯托克”（Woodstock for Capitalists），以巴菲特及其已故商业伙伴查理·芒格（Charlie Munger）的智慧和机智吸引了全球各地的追随者。



“人们喜欢沃伦，因为他有某种魔力。”《滚雪球：沃伦·巴菲特和他的财富人生》的作者爱丽丝·施罗德（Alice Schroeder）说。《滚雪球：沃伦·巴菲特和他的财富人生》这本亿万富翁的传记被认为是他的崇拜者必读的书，并帮助他成名。“重现它几乎是不可能的。”



虽然很少有人认为阿贝尔会像巴菲特那样在大众中享有声望，喜欢出风头，但这位标准普尔500指数成份股公司中任职时间最长的首席执行官的离开，也引发了更深层次的问题：有朝一日，在他离开后，人们可能会承受什么样的压力。



伯克希尔不支付股息，直到最近才开始回购股票，巴菲特依靠自己的过往记录证明，他可以以比大盘更高的速度让股东的资金复利增长。



伯克希尔拥有近40万名员工，规模如此之大，业务如此之多，以至于一些观察人士多年来一直在争论，在巴菲特离开后，伯克希尔是否会被分拆。



阿贝尔坚持说，他将遵循巴菲特在投资和管理风险方面制定的原则。巴菲特表示，他仍将是该公司的大股东。董事会周日一致投票决定任命阿贝尔作为巴菲特的继任者，从明年1月1日起生效。



投资者必须弄清楚的一件事是：当巴菲特不在时，伯克希尔哈撒韦的股票还配得上巴菲特溢价吗？CFRA Research分析师凯茜·塞弗特（Cathy Seifert）说，“一些机构投资者可能有一长串清单，包括支付现金股息，以及更定期的资本配置计划。”



*能源交易撮合者*

阿贝尔通过收购加入了伯克希尔哈撒韦公司。



这位加拿大出生的高管最初是普华永道（PricewaterhouseCoopers）的会计师，后来于1992年加入地热发电公司CalEnergy，担任财务总监。



当时担任CalEnergy首席执行官的大卫·索科尔（David Sokol）雄心勃勃，希望通过收购来拓展业务，并在阿贝尔身上看到了才华。1996年，他派阿贝尔去管理公司在英国收购的一家电力公司。CalEnergy于1998年达成协议，收购爱荷华州的公用事业公司MidAmerican Energy，并采用了该公司的名称。



不久之后，伯克希尔收购了该公司的控股权，使该公司得以大举收购，在安然公司（Enron Corp.）破产后抢购管道和美国西北部的电力公司。



2008年，索科尔在伯克希尔担任更重要的职务，阿贝尔则被任命为MidAmerican Energy的首席执行官。据索科尔说，巴菲特对自己能否找到并谈判交易持保留态度。



“我知道这个问题的答案，因为他参与了我们的每一笔收购，其中几笔几乎是他自己处理的。”索科尔在2014年的一次采访中说，“我认为，沃伦和我们的一些董事会成员之所以不确定，只是因为他们没有和巴菲特一起经历过。”



几个月后，阿贝尔展示了他的能力。2008年9月，总部位于巴尔的摩的能源公司Constellation Energy Group Inc.在一周内市值蒸发一半后，MidAmerican Energy同意斥资约47亿美元收购这家公司。在Constellation转向另一家收购方后，伯克希尔从分手费和投资利润中净赚了10多亿美元。

阿贝尔的其他交易持续时间更长。2013年，他收购了内华达州最大的电力公司NV Energy，次年，阿贝尔同意收购家乡阿尔伯塔省的一家输电公司。MidAmerican Energy后来在2014年更名为伯克希尔哈撒韦能源公司，以使该品牌更贴近巴菲特在其数十年职业生涯中所代表的声誉和价值观。



这一扩张导致了一家庞大的美国公用事业公司的诞生，该公司在爱荷华州和内华达州等州保持着电力供应，并运营着从德克萨斯州到密歇根州横跨全美约14200英里的天然气管道。



这帮助他赢得了熟练的公用事业高管的声誉，并最终赢得了巴菲特的信任。2018年，他被提升为副董事长，将监管范围扩大到伯克希尔哈撒韦的所有非保险业务，包括铁路运营商BNSF和标志性糖果制造商See 's Candies。



2021年，芒格在伯克希尔的年会上无意中透露，在巴菲特卸任后，阿贝尔将保持这家企业集团的文化不变，随后他被宣布为接班人。



自从他升职以来，去年的营业收入（不包括保险等几个项目）增长了27%，达到近220亿美元。



现在，他的投资敏锐度还有待观察。托德·库姆斯（Todd Combs）和泰德·韦施勒（Ted Weschler）分别于2010年和2011年受聘，帮助管理伯克希尔的股票和债券资产。此后，库姆斯接管了保险公司Geico。这两人都为巴菲特的潜在收购提供了建议，并可能为阿贝尔提供同样的建议。



“格雷格是商业领袖，他不负责投资。”施罗德说，“这将是他和董事会面临的最大挑战之一。”



尽管握有近3500亿美元可供投资的现金储备，但这位高管在选股方面却没有任何记录。在上周六的会议上，他被问及接任后的资本配置策略。他称现金储备是一笔“巨大的资产”，并保证会继续下去。但他的回答方式与伯克希尔的常客们所习惯的不同。



“他在这个问题上很纠结。”伯克希尔哈撒韦股东科尔·斯米德（Cole Smead）说。



“我想，他会像查理和沃伦一样，回顾自己以前的生活，讲述自己在投资方面的经历。”斯米德说，“他没有。”