美联储料将年内第三次降息 2026年政策路径仍存巨大变数

【友财网讯】-此前市场对美联储是否会实施年内第三次降息争议不断，如今共识已形成：尽管决议可能出现意见分歧，但美联储大概率会在周三宣布降息25个基点。

普林斯顿大学经济学教授、前美联储副主席艾伦·布林德（Alan Blinder）表示：“这是一个艰难的抉择，但我认为降息的可能性更大……即便这是一次‘鹰派降息’，我也不会感到意外。”

也就是说，本周的降息可能会伴随对市场的警示——即不要指望美联储会在每次议息会议上持续降息。布林德还指出，鉴于委员会内部已存分歧，此次利率决议可能会出现正反两方的反对票。

威尔明顿信托（Wilmington Trust）首席经济学家卢克·蒂利（Luke Tilley）同样认为美联储将在周三降息，他预测美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）会沿用上次新闻发布会的表述框架：强调官员对进一步降息的意见分歧，并警示市场不要想当然认为美联储会持续降息。

在本周会议召开前，已有数位美联储官员提出，鉴于通胀仍比2%的目标高出整整1个百分点，目前并无强烈的降息必要性，这其中包括波士顿联储主席苏珊·科林斯和堪萨斯城联储主席杰夫·施密德。

芝加哥联储主席奥斯汀·古尔斯比也以通胀为由，对“前置式”密集降息表达了顾虑。而另一方面，美联储领导层成员、联邦公开市场委员会副主席、纽约联储主席约翰·威廉姆斯几周前已明确释放支持降息的信号。

威廉姆斯在11月21日表示：“我认为短期内联邦基金利率目标区间仍有进一步调整的空间，从而让政策立场更接近中性区间。”

在部分美联储观察人士看来，仅凭这一表态就已改变了降息的市场概率。

前克利夫兰联储主席洛蕾塔·梅斯特称：“副主席约翰·威廉姆斯通常不会在讲话中释放如此明确的信号，除非他已获得美联储主席的认可。因此我认为，他们将在12月再次降息25个基点。”

尽管梅斯特认为美联储降息并非完全不合理，但她本人现阶段不会支持降息，而是希望先观察明年初的经济走势，再根据需要调整政策。

她表示：“除了9月的利率预期中已纳入降息计划外，我实在看不出本次降息有什么充分的经济层面理由，这一决策更多是为了推进既定计划，而非基于扎实的经济逻辑。”

布林德警告称，若美联储本周再次降息，政策制定者可能会面临通胀更难回落的风险。

布林德称：“如果美联储持续降息，我们可能会面临持续性通胀的风险。问题在于，我们当前是否已处于这一风险关口，我认为或许已经到了。”

*现有数据透露出的信号*

受10月整月至11月上旬的美国政府停摆影响，通胀数据的发布持续延迟。美联储青睐的通胀指标——个人消费支出（PCE）指数的最新数据存在两个月滞后，9月剔除食品和能源的核心PCE同比上涨2.8%，较8月回落0.1个百分点。美联储官员预计，今年全年通胀率将达到3.1%。

9月非农就业报告虽时效性不足，但表现好于预期：当月新增就业岗位11.9万个，逆转了8月减少4000个岗位的颓势。这也使得就业增长呈现出“6月负增长、7月回升、8月再下滑、9月又反弹”的波动走势。

美联储褐皮书中对就业市场的最新定性描述显示，11月前两周，企业裁员数量增加、启动招聘冻结并调整员工工时；部分企业提到，人工智能已取代入门级岗位，或通过提升现有员工生产率减少了新增招聘需求。

美联储官员将在本次会议结束后的一周，获得更多实时经济数据。

*展望2026年政策走向*

美联储观察人士将密切关注本周会议释放的未来政策信号，鲍威尔将按惯例召开会后新闻发布会，政策制定者还将公布最新季度经济与利率预期，其中将首次纳入2026年展望。

梅斯特表示：“我希望他能阐述清楚美联储对当前经济的整体研判逻辑。”

她认为应谨慎推进进一步降息，因为通胀的驱动因素不仅包括关税（她将其视为一次性价格上涨），还涵盖了服务类价格的上涨。

尽管美联储正试图缓冲就业市场的恶化，但梅斯特指出，就业市场的疲软在很大程度上源于美联储无法掌控的长期变化，例如移民政策调整导致的劳动力池萎缩。同时她也承认，关税政策的不确定性、企业为规避关税及劳动力成本压力而维护利润率的行为，也加剧了就业市场的疲软。

她称：“当前就业市场几乎陷入停滞状态，我不确定降息能否真正起到改善作用。”

与之相反，威尔明顿信托的蒂利预测，美联储将在接下来三次议息会议上各降息一次，因为他认为就业市场正持续走弱且会进一步恶化。

蒂利估算，10月有15.4万名政府雇员接受买断离职，这或将推动11月失业率上升近0.1个百分点至4.5%；他还指出，美国劳工统计局（BLS）数据显示，除医疗行业外，私营部门就业增长已陷入负区间。

蒂利表示：“一方面是联邦雇员离职，另一方面是劳动力市场新进入者难以找到工作，这些因素共同反映出就业市场的极度疲软。”

美国银行（Bank of America）高级美国经济学家阿迪蒂亚·巴夫（Aditya Bhave）预测，明年6月和7月美联储将再降息两次，但这并非出于经济基本面需求，而是源于美联储主席的人事变动，届时利率将降至3.0%-3.25%区间。

巴夫称：“我们对明年额外降息的预测，是基于领导层变动而非经济基本面判断。事实上，若美联储降息，可能会在财政刺激发力的同时，将政策推入宽松区间，从而加剧风险。”

埃森哲（Accenture）全球董事总经理阿米尔·巴盖普尔（Amir Bagherpour）预测，在本周降息后，美联储明年还将再降息1-2次。这一预期的前提是：明年核心PCE通胀率将处于2.5%-2.7%区间、GDP增速为1.5%-1.8%、年末失业率在4.4%-4.6%之间、月度新增就业均值为7.5万-12.5万人。

美联储官员将于周三发布最新的通胀、GDP及失业率预期。