全球急需更多铜 但供应能否跟上？

【友财网讯】-铜是世界上应用最广泛的金属之一，几乎所有电气化产品中都有它的身影：智能手机、冰箱、电动汽车、电网等等。

它是降低全球碳排放的绿色技术以及人工智能热潮核心——数据中心的关键材料。但尽管铜需求正在增长，鉴于近几个月的一系列生产中断以及新建矿山和扩建现有业务的困难，未来是否有足够的供应远未确定。

对美国总统唐纳德·特朗普将对精炼产品征收关税的挥之不去的担忧，也推动了美国的囤积行为，耗尽了其他地区的库存。再加上从智利到印度尼西亚的矿山持续中断的影响，这将铜价推至了新的纪录。伦敦金属交易所（LME）的铜价创下了每吨13000美元以上的新高。

*是什么在推动铜需求？*

全球最大的铜消费国——中国的疲软给铜需求增长的近期前景蒙上了阴影。该国房地产市场陷入了长达数年的低迷，削弱了对铜管道和线路的需求，而消费支出疲软也抑制了对家电等制成品的需求。

尽管如此，预计全球铜需求的强劲势头将在长期内持续。彭博新能源财经估计，在基准情景下，到2035年铜消费量可能会增加超过三分之一。

这一趋势的驱动因素包括太阳能电池板和风力涡轮机等清洁能源的持续转型、电动汽车的日益普及以及电网的扩张。根据铜发展协会（Copper Development Association）的数据，电动汽车所需的铜可能是汽油或柴油动力汽车的三倍以上。

AI数据中心的激增也才刚刚开始。铜是服务器、冷却系统、电力连接以及旨在最大限度减少停机时间的众多备份组件的重要组成部分。据铜支持的数字代币提供商TCu29称，AI数据中心比传统设施密度更高、能源消耗更大，可能使用四倍的铜。

*铜会够用吗？*

彭博新能源财经估计，未来十年铜市场预计将进入供应短缺，最早可能在今年。

2025年，几座大型铜矿面临运营挫折，许多矿业公司下调了产量指引。在短短几个月内，地震活动导致艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines Ltd.）在刚果民主共和国的卡莫阿-卡库拉（Kamoa-Kakula）矿区发生洪水，智利国家铜业公司（Codelco）的埃尔特尼恩特（El Teniente）矿发生致命隧道坍塌。在印度尼西亚，自由港麦克莫兰公司（Freeport-McMoRan Inc.）的格拉斯伯格（Grasberg）铜矿——世界第二大铜矿——遭遇了致命的泥石流。

这些挫折加剧了铜冶炼厂的压力。多年来，特别是在中国，冶炼产能的扩张速度超过了矿商的产量，侵蚀了冶炼厂本已微薄的利润率。如果冶炼厂为了遏制亏损而减产，这可能会进一步收紧铜供应。

虽然更多的铜正在被回收，但这仍然不足以满足需求，因此唯一的选择是从地下挖掘更多。

*增加铜供应有多容易？*

要大幅提高产量面临诸多障碍。由于铜是全球经济的传统风向标，与工业生产同步涨跌，矿商对过快扩大产能持谨慎态度，担心会被需求下降所困。

此外还有一个更深层次、更结构性的问题：随着矿石品位下降，新矿床的开采变得越来越困难和昂贵，这意味着需要开采更多的岩石才能获得相同数量的金属。对铜矿开采环境影响（包括水资源消耗和污染）的审查日益严格，也使得开发新项目在政治上更具挑战性且成本更高。

更高的价格可能会激励矿商投资新资产，但新铜源的发现速度正在放缓。根据标普全球（S&P Global）的分析，在1990年至2023年间发现的239个主要矿床中，最后十年仅发现了14个。将新产能投入使用也需要更多时间。从发现到首次产出的平均前置时间超过15年。

在从零开始启动新矿山的困难中，矿商正转向并购以扩大投资组合。英美资源集团（Anglo American Plc）准备与加拿大泰克资源公司（Teck Resources Ltd.）合并，创建一家价值500亿美元的矿业巨头。根据Benchmark Intelligence的数据，合并后，它们将成为世界第五大铜生产商。

这两家公司此前都曾被更大的行业参与者追逐：英美资源集团在11月拒绝了顶级矿商必和必拓（BHP Group）的另一次收购企图，而嘉能可（Glencore Plc）在2023年试图收购泰克资源但未成功。

*谁是世界顶级铜供应商？*

只有三个国家贡献了全球近50%的铜矿产量：智利、刚果民主共和国和秘鲁。他们通常在当地加工大部分矿石，生产出品位更高的产品，然后将其中大部分出口到其他国家冶炼成纯铜。

根据美国地质调查局（US Geological Survey）的数据，中国的铜储量仅居世界第八位，落后于拉丁美洲甚至美国的领先者。但它通过抢购海外矿山和在国内建设大规模冶炼产能来弥补这一不足。2024年，这个国家占全球精炼铜产量的40%以上。

中国对这一战略产业的影响力让美国及其盟友感到不安，他们现在正寻求在国内或友好国家采购和精炼更多关键矿产。就像石油决定了上世纪的地缘政治一样，获取铜正成为本世纪的经济当务之急。

*美国关税如何影响铜市场？*

自从特朗普在2025年2月宣布计划对铜金属征收进口关税以提振美国国内供应以来，铜贸易流被颠覆。他出人意料地豁免了精炼金属，仅从8月起对管道和电线等半成品铜产品以及电气元件等所谓衍生品征收50%的关税。

然而，特朗普表示他将在今年下半年重新审视这一决定。对铜商品级关税即将到来的担忧再次推动纽约商品交易所（Comex）的期货价格高于其他全球交易所，恢复了交易员在2025年初利用的有利可图的价差。

随着交易员争相利用溢价，大量铜流向了美国海岸。1月初，Comex库存是一年前的五倍。