各国央行曾以创纪录的规模购买黄金 而现在他们为何又开始抛售呢？

【友财网讯】-过去数年，全球央行曾掀起前所未有的“囤金潮”，2022-2024年连续三年年均净购金超1000吨，创历史新高。但进入2026年，市场风向突变，土耳其、俄罗斯等多国央行陆续出现黄金抛售或增持减速现象，引发市场对黄金战略地位的关注。据世界黄金协会（WGC）及各国央行最新公告显示，这一转变并非黄金失宠，而是短期流动性压力、地缘局势升级与金价高位调整等多重因素交织下的战术性选择。

截至2026年4月，本轮央行抛售呈现出“少数国家、短期集中、战术性为主”的特征，并非全球集体转向。土耳其自2026年初以来，已动用约60吨黄金，3月近两周内更是抛售约120吨，核心目的是应对通胀、防御里拉贬值，补充外汇流动性；俄罗斯2025年至2026年初持续抛售黄金，累计超30吨，持仓降至四年来低点，主要是受西方制裁影响，变现黄金支付战争、能源及民生开支；波兰曾是欧洲购金大户，总储备达570吨，2026年2月仍净买入20吨，但3月突然计划出售部分黄金储备，拟筹集约130亿美元注入国防基金，用于采购先进武器设备；法国2025年7月至2026年1月出售129吨非标准旧金条，并非减少持有量，而是通过卖旧换新套利，同时将全部2437吨黄金储备迁回巴黎，提升储备合规性与安全性；乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦作为黄金产金国，近期出现明显净卖出迹象，属于根据国内财政需求进行的周期性调节，并非看空黄金长期价值。

紧急流动性需求是本轮央行抛售的重要动因之一，对多数新兴市场国家而言，黄金是“终极流动性储备”，当宏观经济承压、本币面临贬值压力时，抛售黄金成为优先选择。土耳其90%原油依赖进口，美伊冲突推高油价后，能源成本激增，里拉兑美元一度暴跌至44.35:1，海外资本大量撤离，为稳定汇率、填补外汇储备缺口，土耳其央行被迫抛售黄金换取美元，超半数操作通过“黄金掉期交易”完成，本质是抵押黄金短期融资，并非永久清仓。此外，俄罗斯、部分受制裁国家因外部资产被冻结、融资渠道受阻，只能通过变现黄金支付能源、食品和军事开支，属于“被动售金”，核心黄金储备并未动摇。

地缘冲突常态化下，部分国家重新定义“国家安全资产”的优先级，将黄金从长期储蓄工具转为即时安全投入，这也是央行抛售的重要原因。波兰的“以金换武”转型就是典型例子，折射出东欧地缘风险加剧下的现实选择——即时生存安全高于长期财富储备，黄金的战略定位随地缘局势调整，而非放弃其储备价值。

2026年初，国际金价一度突破5000美元/盎司，创历史新高，高位金价倒逼央行调整购售节奏，出现“被动减速”与“主动套利”双重操作。一方面，金价飙升带来“估值效应”，即便央行不新增买入，黄金在总储备中的占比也会自动上升，多数央行预设黄金储备占比目标为20%-30%，波兰、捷克等国已接近或达标，自然停止大规模增持，转为观望或小幅补仓。中国央行虽连续17个月增持，截至2026年3月，总储备达2313.48吨，但2026年增持节奏明显放缓，3月增加了4.98吨，采取“逢低吸纳、不追高”策略。另一方面，部分央行通过结构优化实现套利，法国央行出售存于纽约的非标准旧金条，获利约150亿美元，既实现账面收益，又提升储备安全性，实物持有总量未减少。

针对本轮央行抛售现象，业内专家普遍认为，这并非全球央行放弃黄金储备的信号，而是短期战术性调整，黄金作为“终极安全资产”的长期定位未发生改变。金鹏期货总经理喻猛国表示，部分央行的黄金抛售行为属于临时性操作，并非全球央行购金趋势的根本逆转，各国抛售均有自身特定需求，从全局看，全球央行仍保持净购金态势。国联民生证券指出，土耳其、俄罗斯等少数“非核心”央行此次抛售，是基于“跟随趋势”和“临时缓解财政危机”而进行的“战术性”减持，2026年3月全球央行仍处于净买入黄金状态，个别央行减持并不会改变“央行购金”这一主旋律。

世界黄金协会数据显示，2026年一季度全球央行净购金215吨，连续19个月保持净买入，虽低于2022-2024年年均峰值，但远高于2010-2021年年均473吨的历史均值。此外，中国、印度等大型经济体仍在结构性减持美元并增持黄金，95%的受访央行明确表示，2026年将继续增持或维持现有黄金储备规模。截至2026年初，全球央行黄金储备总价值达3.93万亿美元，首次超越美债（3.88万亿美元），成为全球第一大储备资产，这标志着黄金从“贵金属”回归“终极货币”，对冲美元风险、保障金融主权的核心价值被全球认可。

对于全球金融市场及投资者而言，本轮央行抛售引发的金价短期震荡，不改变黄金长期上涨趋势。从金价走势看，短期抛售导致2026年3月金价从5600美元高位回调，但央行长期购金、去美元化趋势、地缘不确定性构成强支撑，4400-4500美元/盎司是全球央行主流成本线，下跌空间有限。高盛、瑞银等机构预测，2026年底金价有望突破5400-6000美元/盎司。对投资者而言，黄金依旧是抗通胀、分散风险的核心配置资产，建议区分短期波动与长期趋势，关注央行购金节奏、美联储政策与地缘局势演变，逢金价回调适度布局，避免追高。

据悉，2022-2024年，全球央行连续三年年均净购金超1000吨，约为此前十年年均购金量的两倍；2025年购金量回落至863吨，仍处于历史高位。2026年3月，中国央行黄金储备为7438万盎司，较2月末增加16万盎司，已连续第17个月增持黄金。