时隔数十年美国出手托举日元：背后动因与各方利害
【友财网讯】-美国协同日本入市托举日元的罕见联合干预行动，引发市场多方解读。分析师表示，美方此举核心考量在于规避美债市场波动风险，同时防范日本金融体系出现动荡。
近期日元持续走弱，一度跌至近四十年来兑美元最低水平。上周四美元兑日元触及163.73，上周五受联合干预提振回升至157.57。
本次美日联手买入日元，是两国自1998年以来首次协同汇市操作；上一次七国集团联合干预汇率、打压日元，发生在2011年日本大地震之后。
多位业内资深人士向CNBC透露，日本是全球最大美债持有国，美方最担心出现一种局面：日本为单独干预汇率，被迫大规模抛售美国国债。
牛津经济研究院亚洲区首席经济学家路易丝·卢表示，这是美方参与联合干预核心动因之一。
“此举带有自保属性。若日本推出激进财政政策引发市场剧烈波动，风险会传导至美债市场，进而冲击美元汇率稳定。”
她补充称，美日双方着重提及美联储FIMA外国央行回购工具，这一细节释放明确信号：两国都尽可能避免被迫抛售国债。该工具允许海外央行以美债质押换取美元流动性，无需直接在二级市场抛售债券。
日本财务省周一表态，后续开展汇率干预时将启用FIMA工具。道富银行资深宏观策略师卢雅彦称，工具释放的政策信号，其意义甚至超过本次干预本身。
他认为美方顾虑不止限于日元汇率。日元持续疲软可能引发日债集中抛售潮，在美、日两国长期融资成本同步走高的当下，日债收益率上行风险会向全球债市扩散。
“官方强调可借助美联储FIMA工具获取美元，意在打消市场担忧：外界此前一直担心日本干预汇市会抛售短期美债、推高美债收益率。这套操作充分利用现有工具放大政策警示效果，以最小成本实现最大市场震慑力。”
今年以来，美国10年期国债收益率累计上行近57个基点。
*美日关系迈入新阶段*
美国总统特朗普表示，美方参与本次联合干预，既是向盟友日本释放支持信号，也是为维护全球经济稳定。
除守护美债市场之外，本次干预也折射出美国宏观与地缘战略层面的多重诉求。
牛津经济研究院的路易丝指出，美方多次表态日元被严重低估，日元贬值会大幅提升日本出口竞争力、形成不公平贸易优势，美方有意借干预修正这一局面。
她补充道，若美方认定日本财政政策持续压低日元、推高日债收益率，联合干预能为日本央行争取时间，等待今年晚些时候重启加息。但该经济学家同时强调，单纯依靠汇率干预无法长期提振日元，日本收紧货币政策才是根本解法。
Monex全球咨询首席专家乔斯珀·科尔表示，本次协同操作标志着特朗普政府与高市早苗内阁治下，美日关系迎来全新阶段。
“美日协作伙伴关系开启新篇章。日本提出求助，美国便施以援手。同时这一动作也是面向中方的地缘信号：中国领导层更看重实际行动，而非口头表态。”
瑞穗证券亚洲宏观研究主管维什努·瓦拉坦分析，美国财政部与美联储共同下场，让本次干预的威慑力远高于日本单独操作。
“外汇干预的效力之所以大幅提升，根源在于美方同步参与。市场会认定监管层随时准备再度入市；叠加两国官方均表态会毫不犹豫二次干预，针对日元的投机空头将受到强力震慑。”
他还提到，美方出手能够缓解市场担忧，避免日本抛售美债推高美债收益率，同时稳定日本国内债市。
但多名分析师警示，除非日本从根源解决拖累日元的结构性问题，否则本次联合干预的提振效果难以持久。
*或产生反向作用*
本次干预美方选择抛售欧元而非美元购入日元，这一操作超出市场预期，传统多国协同干预均以美元作为操作本金。
布鲁金斯学会高级研究员罗宾·布鲁克斯质疑美方操作逻辑，认为该方案会扰乱市场预期，最终适得其反。
“表面看，本次干预力度似乎超过以往，但美方改用欧元操作带来更多疑问。最令人费解的就是美方没有动用美元储备买日元。”
“在我看来，这种特殊操作削弱了美方干预的实际效力，市场必然会追问，为何美国不直接动用美元资金入场。”
布鲁克斯提出，只要日本债市的基本面压制因素存在，汇率干预就无法扭转日元贬值趋势。
“日本人为压低国债收益率的政策不取消，日元就存在贬值压力。日本央行2024年3月虽正式退出收益率曲线控制（YCC），但仍持续大额购入日本国债。这类购债操作持续人为压低市场均衡利率。”
道富银行路易丝也认同，干预只能短期维稳，无法改变长期汇率走势。“干预只能影响未来数月行情；日本央行货币政策正常化、跨境对冲资金流动，才会决定日元未来数年的走向。”
