全球债券遭遇抛售 但烈度远不及2022年崩盘行情
【友财网讯】-当前席卷全球债市的抛售行情虽带来阵痛，但与四年前的崩盘不可同日而语。2022年通胀飙升倒逼各国央行连续快速加息，引发债市暴跌。
两场行情的剧烈程度存在明显差距。尽管本轮调整已经将全球主要市场国债收益率推升至多年高点，但波动幅度远远小于2022年末。彭博汇总数据显示，全球国债收益率滚动20日累计上行17个基点，而2022年同期增幅高达62个基点。从高点至低点测算，今年债券累计回撤4.2%，和2022年23%的跌幅相差甚远。
虽然本轮抛售尚未显现停歇迹象，但到目前为止收益率的涨幅相对有限，经验丰富的市场参与者由此稍稍放下担忧。
Principal Asset Management首席投资官、全球固定收益主管迈克·古赛表示：“尽管当下市场波动具有破坏性，但也为固收市场创造了更多长期投资机会。收益率上行，带来了过去十年大部分时间里难以见到的布局窗口。”
2022年的暴跌让全球债券陷入一代人以来首个熊市。彼时美联储牵头全球央行开启半个世纪以来最同步、最激进的紧缩周期，以应对后疫情需求反弹叠加乌克兰战争推升的通胀。
本次同样存在通胀隐患：伊朗局势扰动能源价格。除此之外，还有多重因素共同施压债市。
日本、英国、法国、美国等主要经济体财政支出庞大，国债持续大量发行，投资者要求更高回报才愿意长期持有债券。与此同时，AI热潮需要巨额资金投入，加剧资本争夺，进一步抬升融资成本。
即便如此，本轮债券损失相对可控。一部分原因在于本轮起点收益率本就处于较高位置，丰厚票息能够缓冲价格下跌带来的亏损。反观2022年初，收益率徘徊在历史低位。
悉尼GSFM投资管理公司顾问斯蒂芬·米勒自1983年开始跟踪债市，他认为：“不必过度恐慌。我不会说债券已经到了闭眼买入的绝佳时机，但对于追求稳定收益的投资者而言，当前收益率水平具备一定配置价值。”
彭博全球国债总回报指数成分债券今年平均票面利率为2.68%，高于2022年的1.84%。
摩根大通资产管理墨尔本全球市场策略师克里·克雷格指出：“债市所反映的悲观程度，并不完全匹配各经济体真实状况。以澳大利亚为代表的部分市场，投资者高估了央行后续加息幅度。”
近期经济数据也支撑上述观点。美国多项重要指标不及预期，7月就业人数下滑，零售销售额意外走低；日本二季度经济增速同样低于市场预期。
当然，目前没有人敢断定收益率已经见顶。
能源涨价持续点燃加息预期，叠加国债大规模发行继续推高收益率，债市抛售行情仍有延续空间。日本收益率走高是另一重潜在风险，过高的利率有可能吸引全球资本回流日本本土。
作为全球融资成本基准的美国10年期国债收益率上周三上行至4.81%，创下2023年末以来新高，进一步向其他发达经济体债市传导压力。日本10年期国债收益率上周二突破3%，为本世纪首次。
欧洲债券收益率上周三同样大幅走高：英国10年期国债收益率上行6个基点至5.28%，为2007年以来最高；德国同期收益率涨幅接近，达到3.39%，创2011年新高。
不过市场震荡幅度有所收窄，说明投资者对本轮抛售的耐受度更高。全球国债收益率波动率从5月份峰值56个基点回落至37个基点。反观2022年波动率急剧飙升，并在次年3月达到约92个基点的顶峰。
三井住友信托银行东京高级市场策略师世良绫子表示：“债券利空因素不断累积，但迄今为止，还没有出现足够强力的决定性导火索，促使投资者大规模撤离债市。”
