面对新一轮欧洲债务动荡 新兴市场准备更为充分
【友财网讯】-分析师称，15年前欧债危机期间，新兴市场债券与汇率剧烈震荡；但如今，新兴经济体抵御同类危机冲击的能力已经增强。
近些年发展中国家财政状况有所改善，相对较高的债券收益率也提供了更强保护。新兴市场央行在疫情等多轮动荡中展现出政策独立性，赢得投资者信任。
最近几周，市场对欧债危机传染风险的担忧升温：法国国债相对德国国债的风险溢价攀升至2011年欧债危机以来最高水平。中东与乌克兰冲突推高油价，进一步加剧市场忧虑。
布兰迪万全球投资管理新加坡基金经理Carol Lye表示：“对比2011年，新兴市场基本面更好，财政、国际收支更强，较高名义收益率带来结构性韧性。”她还提到，当前新兴市场货币整体仓位不重，如果发生欧元区危机向外传染，能够降低被动强制抛售的风险。
Carol Lye介绍，基于这份判断，布兰迪万增持拉美货币，同时保留能够受益于AI资本开支的北亚资产敞口。
2011年8月欧债危机急剧恶化，全球风险偏好快速收缩，资金涌向安全资产，新兴市场债汇遭遇资金快速外流。当年10月，新兴市场美元债相对美债的信用利差一度飙升至447个基点；该峰值仅在2020年新冠疫情高峰被突破。目前这一利差大约189个基点。
而今年新兴市场资产表现跑赢发达市场。上月10年期美债收益率突破5%，创2002年以来新高；彭博全球新兴市场本币债指数收益率周五收于4.21%，和一个月前基本持平。
纽约VanEck主动型新兴市场债券主管Eric Fine表示：“新兴市场基本面稳健，拥有独立央行，已经多次渡过危机。从广义层面看，新兴市场有望受益，可作为储备资产的替代选择。”
当然，局部风险依然存在。分析师提示，部分新兴国家财政赤字持续扩大，抗风险能力偏弱。
景顺全球投资级信用联席负责人Lyndon Man称：“流动性恶化速度，会远远快于经济基本面。市场可能在某一阶段只聚焦财政漏洞，忽略其他所有因素。”
巴西是重点观察标的。投资者需要判断：大选带来的市场情绪回暖，最终能否落实为可信的财政执行方案。巴西名义财政赤字已经接近GDP的10%，公共债务突破80%，令投资者持续紧张。不过，在大选首轮中市场友好派弗拉维奥·博索纳罗大幅领先卢拉之后，巴西资产上周迎来上涨。
宏观研究机构Macro Hive认为，中东欧国家的货币与债券同样存在潜在风险。
Macro Hive驻伦敦新兴市场高级策略师Simon Quijano-Evans表示：“欧盟内的中东欧成员国，是新兴市场中最容易受到欧元区内部动荡冲击的群体，它们的经济与货币政策和欧元区深度绑定。”
其中波兰近期财政承压，穆迪9月将波兰主权信用评级下调一档至A3。
但也有机构认为，如果欧债危机引发新兴市场资产下跌，反而是加仓机会。
安本投资伦敦新兴市场主权债主管Edwin Gutierrez称，2011年欧债危机最后演变成一次绝佳买入机会。他认为，这一轮新兴市场债券对欧债收益率的敏感度会更低。
安本为应对潜在欧洲危机，配置尼日利亚、埃及、哈萨克斯坦等前沿市场本币债作为避险选择，这类资产“和发达市场债券整体相关性很低”。
