ECB等待通胀之际 德拉吉寻求退出政策软着陆
2017-10-26 16:44:02
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【友财网外汇资讯】-欧洲央行行长马里奥·德拉吉正在为其任期内戏剧性的决定做最后准备。
欧洲央行周四（10月26日）的会议讨论如何及何时结束大规模债券购买，是投资者和经济学家自2015年初以来最为热切期待的会议之一。这个决定将于19点45在法兰克福公布，德拉吉将在45分钟后召开新闻发布会。
之所以这样做，是因为欧元区经济复苏目前早已进入了第五个年头。与此同时其他主要央行，譬如美国和英国的央行，也正在准备升息。
然而，对于欧洲央行行长来说，这是一个十字路口，德拉吉面临着主权债务危机和欧元区接近通货紧缩的局面，除此之外，可能在2019年10月——他任期结束的时候，通胀都达不到央行的目标，更别提加息。
德拉吉不会想重复其前任特里谢所犯的错误，后者在2011年的最后几个月里曾两次提高利率，之后的德拉吉在上任后不久就扭转这一做法，转而降息。
了解讨论情况的消息人士透露，欧洲央行管委会似乎有可能减半每月600亿欧元的资产购买量，并且在等待通胀回升的同时，最大限度的延长资产购买计划的时间。
最大的争议可能是欧洲央行是否应展现出退出量化宽松计划的意图，或不给出明确的答案，这样就可以在明年考虑再次延长购债计划。
为避开通缩，欧洲央行大约三年前制定出规模高达2.3万亿欧元的购债计划，降低了融资成本，并提振借贷和支出，最终目标是刺激通胀。
德国与荷兰等鹰派国家目前希望看到结束购债计划的承诺，认为增加购债已无法帮助通胀回升。以欧元区二线国家为主的鸽派则警告，匆忙退出可能收紧金融环境，几年的努力将前功尽弃。
法国巴黎银行的分析师Luigi Speranza表示，“我们认为欧洲央行倾向于在需要时增加购债或者延长期限，以回应通胀前景的不利情况，特别是欧元引发非理性的货币环境收紧。”
*立场已经趋同*
欧洲央行还在考虑一项相关措施，即在债券到期后的再投资。这部分额外支出在2018年的规模平均约为每月150亿欧元，并将持续数年，将缓解市场对经济刺激政策减弱的任何担忧。
政策制定者将不得不仔细衡量他们缩减购债规模的速度。过于仓促的退出举动可能会震荡欧元汇率和德国债券市场。在过去的两届欧洲央行管委会会议上，政策制定者担心，今年欧元兑美元汇率上涨近12%可能会抑制通胀和出口，从而破坏欧元区经济复苏。
不过，欧洲央行行长德拉基可能会强调一个好消息，那就是欧元区的经济正步入10年来最快的增长轨道，而且可能经得起温和的冲击。
但德拉基也可能再度表示，“我们还没有达到”通胀目标。上个月，欧元区通胀率仅为1.5%，且欧洲央行预计至少在2019年年底前不会实现略低于2%的通胀目标。
对于欧洲央行而言，最重要的是，通胀是自我实现的，而不是依赖于货币刺激或诸如石油或食品等不稳定因素，而且有初步迹象显示通胀已经有所改善。衡量与经济中闲置产能有关的“超核心通胀”已经回升。
关键的缺失因素可能就是薪资。尽管欧元区过去4年失业率相对迅速下降，但薪资几乎没有上升。有一种可能的解释是，测量指标低估了失业率。欧洲央行制定了一项更广泛的失业率指标，包含了那些工作时长比央行要求少的人，结果失业率几乎是官方数据的两倍。
管委会成员、奥地利央行行长诺沃特尼到目前为止一直都在呼吁提高薪资待遇。
管委会成员最近发表的公开言论表明，随着欧洲央行债券购买计划接近退出，他们的立场已经趋同。德拉基表示，他希望在此次会议上就“大部分”方面的决定达成一致意见。
有外汇交易称，尽管如此，有19名央行行长和六名执行委员的欧洲央行仍可能“失足”。如果是这样的话，12月14日的年内最后一次欧洲央行会议又将重回讨论桌。
欧洲央行周四（10月26日）的会议讨论如何及何时结束大规模债券购买，是投资者和经济学家自2015年初以来最为热切期待的会议之一。这个决定将于19点45在法兰克福公布，德拉吉将在45分钟后召开新闻发布会。
之所以这样做，是因为欧元区经济复苏目前早已进入了第五个年头。与此同时其他主要央行，譬如美国和英国的央行，也正在准备升息。
然而，对于欧洲央行行长来说，这是一个十字路口，德拉吉面临着主权债务危机和欧元区接近通货紧缩的局面，除此之外，可能在2019年10月——他任期结束的时候，通胀都达不到央行的目标，更别提加息。
德拉吉不会想重复其前任特里谢所犯的错误，后者在2011年的最后几个月里曾两次提高利率，之后的德拉吉在上任后不久就扭转这一做法，转而降息。
了解讨论情况的消息人士透露，欧洲央行管委会似乎有可能减半每月600亿欧元的资产购买量，并且在等待通胀回升的同时，最大限度的延长资产购买计划的时间。
最大的争议可能是欧洲央行是否应展现出退出量化宽松计划的意图，或不给出明确的答案，这样就可以在明年考虑再次延长购债计划。
为避开通缩，欧洲央行大约三年前制定出规模高达2.3万亿欧元的购债计划，降低了融资成本，并提振借贷和支出，最终目标是刺激通胀。
德国与荷兰等鹰派国家目前希望看到结束购债计划的承诺，认为增加购债已无法帮助通胀回升。以欧元区二线国家为主的鸽派则警告，匆忙退出可能收紧金融环境，几年的努力将前功尽弃。
法国巴黎银行的分析师Luigi Speranza表示，“我们认为欧洲央行倾向于在需要时增加购债或者延长期限，以回应通胀前景的不利情况，特别是欧元引发非理性的货币环境收紧。”
*立场已经趋同*
欧洲央行还在考虑一项相关措施，即在债券到期后的再投资。这部分额外支出在2018年的规模平均约为每月150亿欧元，并将持续数年，将缓解市场对经济刺激政策减弱的任何担忧。
政策制定者将不得不仔细衡量他们缩减购债规模的速度。过于仓促的退出举动可能会震荡欧元汇率和德国债券市场。在过去的两届欧洲央行管委会会议上，政策制定者担心，今年欧元兑美元汇率上涨近12%可能会抑制通胀和出口，从而破坏欧元区经济复苏。
不过，欧洲央行行长德拉基可能会强调一个好消息，那就是欧元区的经济正步入10年来最快的增长轨道，而且可能经得起温和的冲击。
但德拉基也可能再度表示，“我们还没有达到”通胀目标。上个月，欧元区通胀率仅为1.5%，且欧洲央行预计至少在2019年年底前不会实现略低于2%的通胀目标。
对于欧洲央行而言，最重要的是，通胀是自我实现的，而不是依赖于货币刺激或诸如石油或食品等不稳定因素，而且有初步迹象显示通胀已经有所改善。衡量与经济中闲置产能有关的“超核心通胀”已经回升。
关键的缺失因素可能就是薪资。尽管欧元区过去4年失业率相对迅速下降，但薪资几乎没有上升。有一种可能的解释是，测量指标低估了失业率。欧洲央行制定了一项更广泛的失业率指标，包含了那些工作时长比央行要求少的人，结果失业率几乎是官方数据的两倍。
管委会成员、奥地利央行行长诺沃特尼到目前为止一直都在呼吁提高薪资待遇。
管委会成员最近发表的公开言论表明，随着欧洲央行债券购买计划接近退出，他们的立场已经趋同。德拉基表示，他希望在此次会议上就“大部分”方面的决定达成一致意见。
有外汇交易称，尽管如此，有19名央行行长和六名执行委员的欧洲央行仍可能“失足”。如果是这样的话，12月14日的年内最后一次欧洲央行会议又将重回讨论桌。
