新兴市场的下跌还会更糟吗？
【友财网外汇资讯】-新兴市场的资产还有进一步下跌的空间，这要归功于投资者，他们到目前为止都不愿意在最近几年最受欢迎的交易之一上削减头寸。
即便在摩根士丹利资本国际(MSCI)新兴市场货币指数跌至一年新低之后，基金经理的头寸仍是令摩根士丹利的詹姆斯·洛德(James Lord)看跌的原因之一。周三，发展中国家面临的压力转向股市，香港基准股指下跌近1%，雅加达和马尼拉股市下跌近2%。
洛德和摩根士丹利策略师在周二的一份报告中写道，“我们坚持对信贷、利率和外汇的看跌观点，并在大部分高贝塔系数地区持有空头头寸，包括印尼和马来西亚，我们预计投资者将越来越关注这两个国家。”
在“缩减恐慌”(taper tantrum)过去五年后，对于美联储刺激措施可能会收紧的担忧冲击了风险较高的资产，新兴经济体受到了美联储在政策正常化过程中加速破坏流动性的困扰。这导致全球融资成本上升，给那些增长速度快于发达经济体的国家蒙上了一层阴影。
摩根士丹利分析师总结称，“实际资金配置尚不明确，外部融资面临的挑战也很大。”他们用的是共同基金和养老基金等非杠杆机构投资者的术语。
受打击最严重的国家是那些基本面最薄弱的国家。周二，数据显示南非经济陷入衰退，南非兰特引领全球非美货币下跌。土耳其里拉汇率下跌，原因是投资者担心该国央行在下周的政策会议上会造成不利影响，而阿根廷比索跌至创纪录水平，印尼卢比汇率跌至20年来的最低水平，即使是在中央银行加大保护力度之后。
摩根大通的分析显示，尽管投资者已经大幅削减了他们在新兴市场的本币债券持有敞口，但以美元和其他发达国家货币计价的股票和固定收益债券仍有进一步回调的空间。
“新兴市场本币债券经理似乎对最近的新兴市场回调负有主要责任。”包括尼古拉奥斯·潘尼吉左格鲁(Nikolaos Panigirtzoglou)在内的摩根大通策略师上周五在一份报告中写道。他们的分析显示，活跃的债券基金经理在7月份增持新兴市场债券后，上月“突然”平仓。这一逆转如此之大，可能相当于“投降”。
另一方面，据摩根大通的说法，股票经理们“远未投降”，7月份也转为增持。
摩根大通团队总结道：“活跃的新兴市场股票和硬通货债券基金经理在8月份继续表现出相当高的贝塔系数，这表明，一旦美国股市再度上涨，新兴市场股票和硬通货债券市场将更加脆弱。”
Baring Asset Management亚洲多元资产策略联席主管Khiem Do认为，如果美联储不放慢收紧政策的速度，可能会出现更多动荡。债券市场显示，这看起来不太可能。
“如果美联储暂停加息，这对新兴市场将是一个极好的消息。”Khiem Do在香港接受彭博电视采访时表示，“但美联储可能会在9月份再次加息。12月份我们不确定，他们可能会暂停。一旦他们停下来，这对新兴市场来说将是一个巨大的安慰。”
