鲍威尔的“投票集结”难题 预示下任美联储主席将面临严峻考验
【友财网讯】-美联储本周实施连续第三次降息，但美联储主席杰罗姆·鲍威尔为推动该决议争取同僚支持所面临的重重困难，已预示其继任者未来将遭遇艰巨挑战。
今年以来的每次降息决议均伴随反对票，在美联储本年度最后一次议息会议上，预计将有三位政策制定者再次投出反对票。
美联储仅能依靠单一政策工具，应对通胀高企与就业市场疲软这一对相互冲突的目标——这位曾以“在困境中凝聚共识”著称的美联储掌舵人，如今却发现达成共识已几无可能。
2014-2024年担任克利夫兰联储主席的洛蕾塔·梅斯特（Loretta Mester）表示：“如果没有分歧，我才会更担忧。当前出现的反对票，恰恰说明经济未来可能呈现多种演变路径。”
鲍威尔的主席任期将于明年5月届满，且他在利率决策委员会中享有极高威望，即便如此，其“投票集结”的困境仍为下任主席能否驾驭18位同僚的能力蒙上阴影。
*中性利率之争*
美联储官员普遍认同，希望将利率下调至既不显著压制经济、也不主动刺激经济的中性水平，但对于中性利率的具体点位，各方始终无法达成共识，这也成为反对票增多的核心诱因。
巴克莱资本（Barclays Capital）首席美国经济学家、前达拉斯联储研究主管马克·吉安诺尼（Marc Giannoni）称：“这是问题的本质所在。现阶段，我们很难界定政策究竟是中性、扩张性还是限制性的。”
上一次美联储议息会议后的六周内，官员们就“还需多少次降息”的分歧彻底暴露。随着部分官员呼吁加大降息力度以支撑疲软的就业市场，另一些官员则因担忧通胀黏性主张暂停降息，双方观点反复博弈，12月降息的市场概率也随之大幅波动。
最终鸽派占据上风：两位被视为鲍威尔核心副手的官员表态“已做好降息准备”，这也释放出鲍威尔正争取更多委员会成员支持降息的信号。
鲍威尔在任期间反对票寥寥无几，他曾多次扮演这种“共识协调者”的角色。与部分其他央行不同，美联储的决策模式以“共识主导”为核心——潜在持异议者通常会以支持决议为交换，换取会后声明的措辞微调，或主席对市场释放的未来利率路径指引的修正。支持该模式的人士认为，这能增强政策公信力，从而降低市场不确定性与波动。
但这种“同僚协作”的时代似乎已走向终结。本月会议将是美联储连续第四次出现至少一张反对票的议息会议——若12月出现三张反对票，该时段内的反对票总数将达到8张，与此前47次会议的反对票总数持平。
随着美国总统特朗普即将提名新任美联储主席，高频且大量的反对票或成常态。特朗普毫不掩饰其对大幅降息的诉求，这意味着若其提名的主席主张进一步降息，许多美联储官员（尤其是担忧通胀的鹰派）将对此持强烈怀疑态度。
接替鲍威尔的热门人选凯文·哈塞特称，得益于人工智能热潮推动美国经济生产率提升，美联储可实施实质性降息。就像上世纪90年代互联网普及那样，“以更少投入实现更多产出”的效率提升，能缓解经济增长对通胀的传导压力。
但哈塞特未来的多数同僚，并未完全信服当前经济正处于这一趋势。在9月发布的经济预期（将于下周更新）中，官员们普遍预计2026年仅会再降息一次，2027年再降息一次。
无论如何，他们更关注短期内的政策精准性。
本月支持降息的官员，或将援引最新公布的就业数据——9月失业率已攀升至4.4%，就业市场进一步走弱；ADP Research上周数据显示，11月企业裁员3.2万人，创下近三年来最大就业降幅。
而反对进一步降息的官员则认为，当前政策仍需致力于抑制通胀。受美国政府停摆影响延迟发布的物价数据显示，截至9月的12个月内，美联储青睐的通胀指标同比上涨2.8%，仍远高于2%的政策目标。
部分官员还担忧，政府新税收政策与放松监管的举措，或将在明年为经济注入动力，进而加剧物价上行压力。
11月官方就业数据要等到美联储会议后（12月16日）才会发布，通胀数据则在两天后公布，这也让密切关注经济走势的市场人士更添焦虑。
下周的降息决议，大概率会被赋予“鹰派降息”的表述——既为安抚倾向于按兵不动的官员，也契合多数政策制定者“无需多次降息”的预期。
LH/Meyer货币政策分析机构经济学家德里克·唐（Derek Tang）表示：“美联储内部的政策博弈确实棘手，但如果有谁能稳住局面，那一定是鲍威尔。他已赢得同僚的高度尊重，拥有充足的内部政治资本。”
