新时代投资浪潮下 中国依托经济增长助推市场回升

【友财网讯】-今年，中国市场甩掉了“不宜投资”的标签。不过投资者表示，若想彻底摆脱这一标签，还需推动国内经济加速增长，避免当前的市场乐观情绪逐渐消退。

2025年，中国股市、汇市及在岸固定收益市场有望为投资者带来正回报，这是近五年来未曾出现过的景象。然而，近几周股市涨势已然放缓，且受大范围通缩影响，债券收益率始终处于低位。

临近年末，国内消费者信心依旧低迷，房地产市场也深陷低迷状态难以回暖。目前，中国经济主要依靠持续火爆的出口贸易支撑，而这一态势应足以助力国家达成约5%的经济增长目标。

贝莱德、富达国际、东方汇理等海外资产管理公司纷纷表示，未来一年或将有更多资金流入中国市场。若这种市场乐观情绪能传导至消费者群体，并为企业的扩张计划提供资金支持，那么市场的向好态势有望进一步带动实体经济增长。

东方汇理投资研究院亚洲区高级投资策略师姚远指出：“中国市场曾被视为‘不宜投资’，后来成了‘个别领域具备投资价值’，如今对部分投资者而言已成为‘不可或缺的投资标的’。随着质疑者转变为认可者，此前持观望态度的资金将会重新流入中国市场，为市场下一阶段的上涨注入动力。”

此次中国市场的逆转态势出乎众多人预料：上证综指飙升至十年来最高点；人民币兑美元汇率即将实现2021年以来的首次年度上涨；全球资金踊跃认购中国发行的美元及欧元主权债券。

央行数据显示，截至9月底，海外投资者增持中国股票的速度创下2020年以来的新高。官方数据同样表明，即便中国国债收益率不高，但海外投资者近三年来大规模抛售中国国债的现象已显著减少。

今年年初，中国本土人工智能初创企业深度求索引发的“DeepSeek时刻”，率先点燃了市场热情。该企业推出的人工智能模型，性能可与全球顶尖聊天机器人相媲美，而研发成本却远低于后者。这一突破震惊全球，同时也向美国的科技霸权发起了挑战。

此外，中国稳固的贸易地位也进一步提振了市场信心。中国在稀土领域近乎形成垄断优势，同时通过战略调整，降低了对美国消费市场的依赖，这些都为贸易的稳健发展奠定了基础。

面对美国总统特朗普政府实施的关税政策以及全球范围内愈演愈烈的经济保护主义，中国在今年前11个月累计实现贸易顺差1.1万亿美元，创下历史最高纪录。

中国还加大了对资本市场的扶持力度。2024年末推出的大规模经济刺激计划，向投资者传递了政府重视经济增长的信号。此后，央行借助包含类平准基金在内的多种新型工具，为股市提供了前所未有的流动性支持。

一直增持中国股票的富达国际投资组合经理瑟夫·张（Joseph Zhang）称：“若经济态势趋于稳定、房地产市场风险得到控制、企业盈利实现增长，将进一步提升海外投资者的投资意愿。慢牛行情有助于改善社会情绪、提振消费者信心，不过其带来的财富效应或许较为有限。”

Gavekal Dragonomics中国研究副总监克里斯托弗·贝德（Christopher Beddor）指出，过去几年，中国家庭虽凭借股市上涨获得约4.5万亿元（合6390亿美元）的财富增值，但这部分收益远不足以抵消住房资产价值缩水的20万亿元。

国家统计局周一发布的数据显示，11月中国社会消费品零售总额增速创下疫情以来的最低水平，固定资产投资增速则进一步下滑。

当前中国经济还深陷通缩泥潭，居民消费价格与工业生产者价格即将连续第三年下跌。若这一态势持续，将成为自20世纪70年代末中国迈向市场经济以来持续时间最长的通缩周期。

受经济数据疲软以及政府未推出大规模刺激政策的影响，近几周股市涨势受阻。本周二，恒生中国企业指数与摩根士丹利资本国际中国指数均一度短暂进入技术性回调区间。

贝德表示：“从某种程度来说，中国市场确实重新具备了投资价值，但众多基金经理仍对向这样一个投机性较强的市场大额注资持谨慎态度。他们更期待看到中国股市因经济明显好转而上涨，但目前情况并非如此。”

T.Rowe Price表示，鉴于中国近期刺激政策力度有限，且房地产行业信贷风险仍在持续，该机构目前对中国股票采取中性持仓策略。该公司投资组合经理、亚太区全球投资解决方案负责人托马斯·普洛莱克（Thomas Poullaouec）还指出，整个亚洲市场的发展前景相比之下更具吸引力。

富达国际的瑟夫·张认为，海外投资者在中国银行间债券市场和本土股市中的占比分别仅为2%和4%左右。因此，中国资本市场若要实现健康发展，关键在于依靠保险资金、养老金等国内长期资金入市等内生动力。

瑞银全球财富管理全球资产配置联合主管阿德里安·楚尔彻（Adrian Zuercher）称，股市走高与活跃的首次公开募股活动，能够增强民营企业家的信心，而这对于恢复投资活力至关重要。他还补充道，市场态势好转或许最终能推动连续多年疲软的外商直接投资实现复苏。

中国境外主权债券尽管信用评级低于美国，但发行定价却与美国国债近乎持平，市场对其旺盛的需求有助于降低中国企业的海外发债成本。与此同时，人民币汇率的持续走强，也可能促使更多出口企业将海外收益汇回国内，并增加国内支出，进而助力国内经济增长。

对于2026年的经济政策，中国领导层已释放出明确信号：将继续维持对经济的扶持力度，但不会加大刺激政策的规模。中央经济工作会议闭幕后发布的会议公报显示，政府将“灵活高效”运用降息、降准等货币政策工具，并保持“适度”的财政赤字规模与政府支出水平。

贝莱德新兴市场及亚洲股票投资主管埃贡·瓦夫雷克（Egon Vavrek）预计，明年仍将有可观的资金流入中国股市。

他表示，若经济基本面持续改善并为市场提供支撑，那将是一种“非常理想的局面”。