别只盯着飙升的油价！若特朗普任内股市崩盘 这两大催化剂最可能是元凶
【友财网讯】-数据不会说谎：特朗普执政期间，股市表现卓越。
尽管自19世纪90年代末以来，在过去33届美国总统任期中，标普500指数或标志性的道琼斯工业平均指数有26次上涨，但特朗普第一任期内的涨幅是历任总统中最好的之一。道指、标普500和纳斯达克综合指数在其第一任期内分别飙升了57%、70%和142%。
但历史告诉我们，没有永远的牛市，华尔街看似好得难以置信的事情，往往并非如此。
近几周，美国股市逆风不断积聚，油价大幅飙升成为焦点。美国与以色列对伊朗的军事行动导致霍尔木兹海峡部分关闭，能源供应链遭遇史无前例的中断。全球每日约20%的液态石油需求需通过霍尔木兹海峡运输。
然而，加油站的价格冲击并非华尔街最大的担忧。若特朗普任内股市崩盘，两大既定催化剂更可能是罪魁祸首。
*历史直言不讳：股市估值已处历史高位*
在展开以下讨论前需说明：过去无法确切预测未来。若存在能始终预测道琼斯工业平均指数、标普500和纳斯达克综合指数短期走势的数据点或关联事件，每位投资者都会使用它。
尽管如此，与华尔街主要股指走势高度相关的特定数据点和/或事件仍值得关注。
可以说，没有哪个变量比股票估值更能警示股市可能出现大幅回调，甚至彻底崩盘。
虽然个股或大盘的估值方法因人而异，但标普500的席勒市盈率（Shiller P/E Ratio）——也被称为周期调整市盈率（CAPE Ratio）——是消除这种主观性的理想工具。
席勒市盈率的优势在于，它基于过去十年经通胀调整的平均收益。纳入10年收益历史可最大限度减少经济衰退和冲击事件的影响，确保这一估值工具在所有场景下都有效。
尽管经济学家在20世纪80年代末首次引入周期调整市盈率，但该指标已回溯测试至1871年1月，跨度达155年。在此期间，其平均值为17.35。但在过去五个月的大部分时间里，该指标在39至41之间波动，表明美国股市处于历史第二高估值水平。美联储是华尔街的基石，它是幕后的被动角色，安抚投资者并确保经济灾难不会降临。但自2025年年中以来，美国最重要的金融机构已成为股市的某种负担。
另一个问题关乎联邦公开市场委员会（FOMC）内部史无前例的分歧：这个由12人组成的机构（包括美联储主席杰罗姆·鲍威尔）负责制定货币政策。
鲍威尔是自1978年以来FOMC投票中异议率最低的美联储主席。这对华尔街来说是好消息，因为历史上投资者更看重FOMC成员意见一致，而非其货币政策决策的对错。但自2025年7月以来，每次FOMC会议都至少出现一次异议。
更重要的是，10月和12月的会议出现了方向相反的异议（至少一名成员支持不降息，而另一名成员则主张更激进的降息）。反向异议极为罕见，自1990年以来仅有三次记录——其中两次发生在2025年10月下旬以来。
虽然FOMC成员间的讨论是健康的，但持续的异议表明缺乏共同愿景，这可能损害美联储的公信力。
可能加剧这一历史性分歧的是，鲍威尔的美联储主席任期将于5月15日结束。特朗普提名的继任者凯文·沃什虽有相关工作经验，但也可能带来意想不到的后果。
沃什于2026年2月24日至2011年3月31日期间任职于FOMC。在帮助美国经济度过金融危机期间，沃什被贴上了“鹰派”标签。简而言之，他重视物价稳定甚于就业最大化，始终主张维持高利率以抑制通胀。他的投票记录表明，他并非特朗普所期望的、推动降息的“鸽派”人选。
此外，沃什主张美联储应缩减其6.65万亿美元的资产负债表，该资产负债表主要由美国国债和抵押贷款支持证券构成。由于债券价格与债券收益率呈反向关系，缩减美联储资产负债表并出售债券预计将推高收益率，进而增加借贷成本。
估值处于历史高位的股市正寄望于低利率和稳定的美联储。凯文·沃什的任命可能导致利率上升，并延续FOMC的历史性分歧。
