一名量化从业者与韩国牙医将杠杆ETF的使用推向风险极限

【友财网讯】-从美国到韩国，越来越多投资者开始将杠杆型交易所交易基金（杠杆型ETF）用于长期投资，而这类产品最初的定位，是供投资者做日内短线交易。

在美国，Research Affiliates创始人罗布·阿诺特会拿出一部分资金，同时看多看空双向杠杆ETF，不靠判断市场涨跌，而是利用产品每日再平衡的机制缺陷来博取收益。在杠杆ETF风潮的中心韩国，前牙医宋元俊表示，依靠杠杆ETF搭建长期投资策略，他44岁便实现退休；如今他把这套方法论分享给网络上数十万粉丝。

杠杆ETF正在偏离最初的设计初衷。这类产品本意是放大单日行情收益，现在却被当作财富积累工具，催生社交媒体投资热潮，也衍生出小众套利交易。

近期韩国AI板块引发市场剧烈震荡，SK海力士、三星电子等本土科技巨头股价大幅波动，挂钩芯片的杠杆基金同步巨幅波动，杠杆ETF再度被推到舆论焦点。

Amplify ETFs首席执行官克里斯蒂安·马贡表示：“这如同威力巨大的武器，既可以增厚投资组合收益，也能给账户带来严重亏损。”

有意思的是，虽然杠杆ETF今年整体出现资金流出，但在此之前，大量新产品持续发行，给专业交易者提供了更多策略选择。彭博行业研究统计，自2024年起大批产品上市，全球杠杆ETF规模首次突破2000亿美元。个股杠杆ETF、国别主题、行业ETF层出不穷，给交易者提供大量试验空间。

普通ETF一般用作长期资产配置工具，而杠杆ETF的设计目标是短线交易，放大指数单日涨跌幅。随着越来越多人参与，投资者各种新奇的使用方式，成为这类产品最鲜明的标签。

恰恰是当下这种高波动市场环境，让杠杆ETF再度受到追捧。AI、半导体以及其他动量题材股票剧烈震荡，吸引投资者涌入这类放大单日收益的产品。同时，一类特殊策略再度兴起：交易者不再押注市场涨跌，而是专门针对基金本身的运行机制套利。

*“双向做空”策略*

该领域最知名实践者之一，就是聪明贝塔（smart-beta）投资先驱阿诺特。除机构业务之外，他拿出自有资金设立100万美元的“实验账户”，主要实践一套名为“双向做空”的特殊策略。

阿诺特不去赌指数上涨或者下跌，而是同时做空同一指数的多、空两组杠杆ETF。这套交易逻辑，是捕捉基金每日重置机制带来的损耗。当市场反复震荡、没有明确趋势时，杠杆产品为维持杠杆比例持续调仓，多空两端的净值都会被慢慢侵蚀。愿意承担融券成本的交易者，可以同时做空两只产品，赚取这份净值损耗。

阿诺特称：“这个过程就像看小草生长一样缓慢，但挺有意思。”

当然，阿诺特属于专业成熟投资者，这套策略并非稳赚不赔。该策略在震荡横盘行情效果最好，在单边大涨或者单边大跌行情中会失效。融券成本可能吞噬全部收益，对择时要求很高，仓位需要持续主动管理。

Leverage Shares首席执行官何塞·卡洛斯·冈萨雷斯表示：“这类产品设计初衷就是持有一天。如果长期持有，每日重置机制会持续损耗你的收益。”该公司发行挂钩SK海力士、SpaceX等标的的个股杠杆ETF。

随着这套双向做空策略被更多人知晓，交易对应的成本也水涨船高。阿诺特提到，他使用的一组中国市场相关多空ETF，空头基金的融券年化成本已经接近29%，策略收益很难覆盖高昂费用。因此他近期缩减该策略仓位，但仍保留头寸，等待融券成本回落。

这类复杂的交易逻辑，不再只局限于学术研究和量化机构，散户群体也开始尝试，韩国市场表现尤为突出。

*“无限买入”策略*

宋元俊在疫情期间第一次接触杠杆ETF，当时主流观点告诫普通人远离：这类产品风险高、机制复杂，只适合短线交易。

彼时他还是首尔一名牙医，希望加快财富积累，还是决定深入研究。

网络ID叫“Laofus”的宋元俊最终认为，市场的警示过于片面。他没有把杠杆ETF当做短线交易工具，而是研究出一套策略，通过数月乃至数年的持续买入、动态再平衡来积累仓位。

四年之后，宋元俊称自己赚到足够的钱，从牙医职业退休。他每天早上6点开设线上课程，讲解自己命名为“无限买入”与“价值再平衡”的投资方法，核心标的包括TQQQ、SOXL等热门杠杆ETF，吸引数十万粉丝。

“我当初并不知道这类产品是为日内交易设计的。”宋元俊说，“完全可以用它做波段，甚至长期投资。”

韩国投资者已经成为美股杠杆ETF最大海外买方群体之一，数十亿美元资金涌入半导体、AI科技类杠杆ETF；同类热潮同样在韩国本土市场上演。

券商APP醒目展示每日热门杠杆基金排行榜，网络社区大量讨论这类曾经属于小众专业工具的交易策略。

全民狂热也重塑市场，同时放大风险。周一AI板块集体抛售，韩国综合指数暴跌超5%，三星电子、SK海力士股价均接近9%跌幅。而在前一交易日两只股票刚刚分别大涨约27%、30%，这也是7月末AI板块大跌之后的一轮反弹。韩国综合指数30日波动率指标周一创下历史新高。

专家反复强调，正是这种极端波动，决定杠杆ETF绝不适合当做养老理财工具。但对于宋元俊这类投资者，高波动恰恰是吸引力所在。

宋元俊表示：“不靠杠杆，普通人很难改变普通的人生。”