中国计划启用新政策利率或开启宽松周期

文/王大垒 2026-10-22 18:36:50 1180

【友财网讯】-据央行旗下《金融时报》报道，中国人民银行行长潘功胜周一在北京金融街论坛上表示，央行将研究适时把公开市场操作主力品种切换为隔夜品种，隔夜逆回购利率将取代现行7天逆回购利率，成为新的政策基准利率。此举进一步拉近中国货币政策框架与全球主要央行的距离，有望推动社会融资成本下行。

中国计划启用新政策利率或开启宽松周期

6月，央行新增隔夜逆回购操作，利率设定为1.25%。部分经济学家认为，该品种利率低于当前7天逆回购基准，这次基准切换本质相当于降息。华泰证券张骥强团队在此消息发布前就指出，这一调整将起到事实上降息的效果。

高盛经济学家陈沁泉在研报中表示：“明年，央行或可借助政策基准利率切换来落地一部分货币宽松，而不必采取传统降息方式。”

《金融时报》援引潘功胜发言称，隔夜回购是银行间货币市场交易最活跃品种，DR001（银行间存款类机构隔夜质押式回购利率）已经是央行操作的观测目标。这类交易代表银行以债券作质押，相互拆借隔夜资金的成本。

澳新银行中国高级策略师邢兆鹏认为，这项改革“将大幅改变政策框架与市场格局”，不过目标利率中枢水平仍有待明确。

他称：如果隔夜逆回购利率低于1.4%，当前利率走廊将重新校准。当前银行间隔夜回购利率已经低于1.3%，隔夜逆回购利率大概率维持在1.25%。

消息公布后，隔夜回购利率稳定在1.26%。离岸人民币升值0.1%，报6.6813，守住此前涨幅。10年期、30年期国债收益率基本持平，分别为1.64%、2.06%。

早在6月，央行就在公开市场操作中新增隔夜品种，扩充短期流动性工具箱。这次调整引发市场猜想：隔夜利率将承担更大作用，并最终成为锚定市场融资成本的核心政策基准。

这种模式更贴近全球主要央行的操作习惯——海外央行普遍将隔夜市场利率作为货币政策操作的主要目标。

10月银行间隔夜拆借成本已经跌至1.3%下方，为5月以来最低水平，与7天逆回购利差持续拉大。分析师认为，近期市场利率下行，反映市场提前计价货币政策锚切换的预期。

6月至9月，央行每月均开展隔夜逆回购操作，操作频率与投放规模持续提升，用于满足月末、缴税高峰期的资金需求。

除政策利率改革之外，潘功胜还提出，推动贷款及各类金融产品定价体系转型。

他表示，财务状况良好的企业，可以和银行协商，选择银行间隔夜回购利率作为贷款定价基准；针对小微企业与个人贷款，仍可沿用贷款市场报价利率LPR。

潘功胜提到，债券及衍生品也可采用回购利率作为定价参考。央行后续会出台指引文件，指导金融机构完成定价体系转型。

LPR目前存在弹性不足、和市场现实脱节的问题。自7月起，多家银行已经试点，将新增贷款挂钩银行间市场利率。

潘功胜还表示，央行将新设流动性支持工具，用于应对非银金融机构遭遇大额客户赎回。央行将会同金融监管总局、证监会建立机制，稳定债市，防范抛售负向循环与流动性挤兑风险。

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