中国AI产业贸易：出海企业完胜本土内销龙头
【友财网讯】-中国谋求全球人工智能（AI）领先地位的进程中，越来越利好面向全球供货的企业。激烈的行业内卷竞争，拖累了聚焦国内市场的本土厂商，投资者因而更偏爱出海概念股。
彭博一项追踪30家海外营收占比较高中国科技股的指数，今年回报率达到36%；而更多依赖国内销售的企业回报率仅9%。另一项指标显示，出口型企业相对内销企业的超额收益，有望创下今年历史最高值。
这种业绩分化，一定程度源于中国打造自主AI生态的战略目标。国产化自主推进，引发国内白热化竞争与惨烈价格战，从芯片到机器人全赛道利润空间不断被压缩。与此同时，全球对数据中心这类AI基础设施需求暴涨，让中国出口型企业蓬勃发展。
本周，在备受关注的中美领导人峰会前夕，中国AI产业前景再度成为焦点。全球目光聚焦两国能否在这场技术争霸中，为这项颠覆性技术设立管控框架。
里昂证券亚洲电信与互联网研究董事总经理梁咏仪（Elinor Leung）表示：“任何行业的国内竞争都十分激烈，这是最大隐患。如果产品能够销往海外，利润率会高很多。”
中国AI出口热潮的主要赢家包括光器件厂商中际旭创与新易盛，两家公司海外收入占比均超90%，今年股价均上涨约50%。
全球AI支出前景向好支撑股价上涨。英伟达首席执行官黄仁勋近期预计，明年芯片销量将实现翻倍；Meta全新AI智能体初步取得成功，进一步证明半导体与算力需求大概率维持强劲。
美银策略师在上周研报中写道，不少新兴市场基金对中国国产化主线配置不足，更青睐受益于美国AI资本开支周期的出口企业。
所谓国产化主线，也就是押注聚焦本土市场的中国AI企业，近年行情已经降温。AI行业深陷残酷的国内竞争，这一困境同样蔓延至电动车、外卖等其他行业。企业为抢占市场，竞相低价推出AI大模型与各类应用，牺牲了可持续盈利能力。
国内头部AI芯片厂商摩尔线程，营收几乎全部来自国内市场，其股价今年下跌约25%。AI商汤科技超90%收入来自本土，同期股价跌幅超40%。
而同时布局AI视频业务的社交平台快手，海外营收占比不足5%，股价下跌约51%。
当然，部分观察人士仍然看好中国AI国产化主线。地缘不确定性持续升温，可能拖累出口业务。
摩根士丹利分析师上周研报提到，无论即将到来的峰会结果如何，AI自主与半导体国产化对于中国股市而言依旧是结构性机会；而AI基础设施、生物医药等跨境板块，在地缘紧张再度升级时最容易受到冲击。
但另一些观点认为，这种恶性低价内卷远未结束，还将持续困扰以国内市场为主的AI企业。
美银中国股票研究联席主管赵迪（Matty Zhao）称：“部分行业国内需求已经饱和，甚至供给过剩。在此背景下，拥有出口和国际化扩张能力，将成为企业拉开差距的核心要素。”
