全球宏观基金或将成为美股下一轮仓位风险
【友财网讯】-上周美股大跌或许出清了市场部分过度集中的仓位，但并未彻底消除这类风险。
高盛集团主经纪商业务统计的数据显示：在标普500指数创下2025年以来最差单周表现之际，交易股指、ETF等品种的全球宏观对冲基金几乎没有降低股票敞口。与此同时，散户投资者以及聚焦个股交易的对冲基金则在离场。
这类仓位结构意味着：在华尔街接下来两周密集事件窗口里，如果市场情绪进一步恶化，主要依靠股指、期货、互换表达观点的宏观投资者，可能成为新的抛压来源。
投资者正在解读周二的CPI（消费者物价指数）报告，同时等待11月17日英伟达财报、备受关注的Anthropic IPO（定于11月18日定价），以及11月20日月度期权到期。
Carrick Lane合伙人约翰·马歇尔在给客户的研报中写道：“好消息是，仓位已经从历史高位回落至均值水平；坏消息是，回落幅度还不够大，不能单凭仓位指标就买入股票。”
高盛主经纪商的仓位数据显示，上周个股出现四个月以来最大规模净卖出，而股指、ETF这类宏观品种则是净买入。
也可以通过股票投资相关的融资成本观察宏观对冲基金的动向。马歇尔称，上周标普500期货的金融利差保持稳定。他补充说，近几个月宏观投资者更多跟随油价、利率变动交易，对AI相关消息的反应则相对冷淡。
通胀增速高于预期，市场押注美联储将继续加息，引发债券抛售，标普500周二下跌0.3%，纳斯达克100指数下跌0.1%。
量化策略可能进一步放大潜在风险。高盛跟踪的信号显示，全球约60%股票市场的信号已经转空，模型测算未来一周标普500期货潜在抛压约280亿美元，未来一个月潜在抛压450亿美元。
期权仓位是另一处薄弱点，交易员指出负伽马敞口会放大价格波动。在负伽马环境下，交易商为对冲持仓，会在股价下跌时被迫卖出、上涨时被迫买入。
SpotGamma开发的波动率模型显示，标普500在7000–7550区间处于负伽马区域。该指数周一上涨2.4%，收盘报7549.94点。
接下来一系列事件的时间节点，将决定潜在抛压消退的速度。11月17日英伟达发布财报，11月18日CBOE波动率指数（VIX）期权月度到期，11月20日股指期权月度到期。
SpotGamma分析师写道：“数据显示，在这些仓位了结之前，市场依然容易出现双向大幅震荡。”
BTIG则认为，技术指标同样说明本轮下跌大概率尚未结束，多项市场广度、情绪指标还没有到达可持续底部的区间。
BTIG的乔纳森·克林斯基表示：目前标普500成分股里，62%的个股价格站在200日均线之上；而在真正有持续性的市场底部，这一比例通常低于30%。另外，衡量投资者次月看跌期权相对看涨期权需求的指标虽然开始抬升，但仍远低于今年3月、7月市场底部的水平，说明投资者还没有出现一轮彻底出清行情所对应的恐慌情绪。
半导体板块同样显现技术走弱信号。费城半导体指数收盘跌破200日均线，为2025年5月以来首次。克林斯基在研报中提到，虽然类似破位之后有时会迎来快速反弹，但历史上破位后50个交易日的平均收益为负，这个信号并不乐观。
