随着特朗普大选倒计时开启 华尔街竞相追逐巨型并购

【友财网讯】-唐纳德·特朗普重返白宫，改变了并购交易的政治算式，让企业对那些此前难以达成的"梦想交易"重新燃起兴趣。如今，美国企业界已经进入倒计时状态。

民主党在中期选举中大胜，让董事会骤然生出紧迫感。高管们开始怀疑，在特朗普治下仍然友善的监管机构还在位的时候，自己是否只剩最后一次机会完成一笔改变格局的交易。

与顶级顾问的交流显示，这一结果已促使企业开始考虑，是否要加快节奏、把重大战略动作提前。市场也意识到，重新崛起的民主党可能会设法阻挠在"特朗普2.0"时期积聚势头、并为华尔街贡献创纪录收入的那类重磅交易。

摩根大通投资银行业务联席主管凯文·福利表示，企业应当为在又一个复杂经营环境中推进交易做好准备。

"最大的风险，或许是假设事情迟早会回归常态。"常驻纽约的福利说，"按兵不动始终是一个选项，但当行业变化如此之快时，它就是错误的选项。"

富国银行资深银行家费尔南多·里瓦斯上周四在波士顿一场行业会议上说得更直白：短期内，"要么现在、要么永远没机会"的心态将重新主导并购市场。

特朗普两届任期在超大额交易中占比异常之高。根据对彭博汇总数据的分析，过去二十年中，所有已宣布的、交易规模不低于500亿美元且涉及美国公司的交易中，超过一半发生在他担任总统期间。

仅今年就出现了电力、科技等关键领域中的标志性合并，例如本月Marvell Technology以逾1000亿美元收购激光器制造商Lumentum Holdings，创下纪录。此外，美国司法部无条件批准了派拉蒙天舞以1100亿美元收购华纳兄弟探索的交易，未附加任何反垄断救济措施。

这类更复杂交易的推进有着特别的紧迫性。巨型并购谈判可能耗时数月，通过全球各地监管审查所需时间更长。若企业等到2028年总统竞选全面展开才启动这类交易，就有可能让交易沦为竞选讲台上的政治皮球。

"如果你有一笔重大交易，需要时间筹备并走完流程，那真的必须现在就开始干，而且大概要在2027年中期之前宣布。"宾夕法尼亚大学沃顿商学院管理学助理教授保罗·纳里说，"剩下的时间不多了。"

*力量格局生变*

新格局下巨型并购的一大试验案例，可能是埃隆·马斯克的SpaceX与特斯拉的潜在合并。这将是史上规模最大、政治敏感度最高的企业联姻之一，也将揭示在华盛顿权力天平开始倾斜之际，这位亿万富翁对特朗普的影响力究竟有多大。

彭博新闻曾报道，马斯克在关键中期选举选区投入近5亿美元支持共和党候选人，正推动在2027年上半年宣布旗下两大公司的合并。但情况已变得更复杂：由于市场担忧民主党主导的国会将调查马斯克的商业与政治往来，并在更广层面上设法给其一直力挺的人工智能热潮降温，SpaceX和特斯拉股价均已下挫。

虽然民主党无法掌控司法部或联邦贸易委员会，本届政府的并购执法者仍留任，但拿下参众两院将给该党提供新手段——通过听证会、调查和传票来审视大型敏感并购，并加大对企业和监管机构的公众施压。

多条在途的大型交易，乃至部分已完成的交易，可能从明年1月起成为新一届国会的早期靶子。

DoorDash以170亿美元收购Instacart母公司Maplebear，已招致纽约市市长佐赫兰·马姆达尼等知名民主党人的批评，他称这笔交易意味着"更高的价格、更重的剥削和更大的经济不平等"。参议员埃德·马基和理查德·布卢门撒尔等议员则把矛头指向NextEra Energy以670亿美元收购Dominion Energy，警告该交易可能削弱竞争、推高消费者成本。参议员科里·布克已誓言启动国会监督，剖析上月完成的派拉蒙—华纳兄弟交易。

"国会的时间和资源有限，不会去查每一笔交易。"富瑞律师事务所工业业务全球联席主管保罗·汉弗莱斯说，"我预计重点会落在特定议题上，尤其是可负担性和问责。"

"国会有能力把高管叫来质询、发出传票、把一笔交易置于政治聚光灯下——即便它已经通过审批。"汉弗莱斯说。

*AI热度消退*

对于借助AI基建布局撬动特朗普第二任期部分最大规模交易的交易撮合者而言，AI交易的降温是更直接的挑战。中期选举期间，数据中心在多个州成为投票议题，选民最终对数据中心在全美快速扩张给出了明确反对。

市场此前已在为AI相关巨额资本开支感到不安，如今还要把数字基础设施面临更严格限制的前景计入价格。费城证券交易所半导体指数上周创下2020年3月新冠疫情暴发以来最大单日跌幅。

这轮下跌让Marvell—Lumentum交易格外凸显。两家公司中期选举后股价均大幅走低，给这笔全股票交易增添了新的变量，而其战略逻辑在很大程度上依赖数据中心和AI互联投资的持续。

"数据中心成了所有人对AI的不确定感可以落脚的那个具体标的。"富瑞的汉弗莱斯说，"最精明的政客会设法回应这些担忧，同时仍让这类基础设施得以建设。"

部分华尔街机构扩充了有政治人脉的员工队伍，押注于更顺畅地接触和理解特朗普政府，对推动大额交易至关重要。中期选举结果可能颠覆这一布局，迫使银行比预期更早开始与民主党搭桥。

"交易撮合者已经开始摸清如何应对特朗普白宫及其并购思路。"沃顿商学院的纳里说，"蓝潮之后，他们现在还需要一套国会策略。"